恒大系操作邏輯：差價(jià)、業(yè)務(wù)、融資三管齊下 （2）

恒大系的投資邏輯

從快進(jìn)快出的短線持有，到重新增持并承諾在一定時(shí)期內(nèi)不賣出，“買而不舉”風(fēng)波之后，恒大人壽的操作風(fēng)格，是否發(fā)生了某些變化?

在11月14日的公告中，恒大人壽稱，由于減持后輿論解讀與其投資初衷不符，且對(duì)資本市場(chǎng)造成一定的影響，因此對(duì)棟梁新材等股票進(jìn)行增持，并自愿鎖定六個(gè)月。而對(duì)于梅雁吉祥，恒大重新增持后，持股比例更是一舉達(dá)到5%的舉牌線。

值得一提的是，此次舉牌梅雁吉祥的廣州市仲勤投資有限公司(下稱“仲勤投資”)，正是增持萬科的系列“馬甲”公司之一。11月15日，仲勤投資通過梅雁吉祥公告稱，買入后者的資金，來自恒大地產(chǎn)銷售資金，并在12個(gè)月內(nèi)不出售。

“作為險(xiǎn)資，這就是短炒，也有它自己的套路。”深圳某私募人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析，恒大人壽在棟梁新材等股票上的行為，可能有兩方面的原因，一是相關(guān)股票已經(jīng)到達(dá)目標(biāo)價(jià)位，需要進(jìn)行減持。另一方面，持股消息曝光后，游資、散戶更愿意將其當(dāng)作一種利好，致使相關(guān)股票價(jià)格水漲船高，因此“該收割的時(shí)候還得收割”，因而出現(xiàn)了較多的短炒行為。

“市場(chǎng)不斷變化，策略也要不斷調(diào)整。被市場(chǎng)解讀為現(xiàn)象之后，可能恒大人壽自身都沒想到，會(huì)有這么好的效果。”某機(jī)構(gòu)人士亦認(rèn)為，恒大人壽的做法，一方面可能與其自身策略有關(guān)，本身就意在短炒，同時(shí)也有與市場(chǎng)變化影響的因素。

而對(duì)于減持后又重新增持，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這既有監(jiān)管約束的因素，也是恒大人壽根據(jù)市場(chǎng)調(diào)整策略的原因，各種因素最終妥協(xié)的結(jié)果。上述深圳私募人士認(rèn)為，從目前來看，監(jiān)管采取的措施，對(duì)恒大人壽的約束針對(duì)性還比較強(qiáng)。

11月8日，就恒大人壽的“快進(jìn)快出”行為，保監(jiān)會(huì)約談該公司主要負(fù)責(zé)人，明確表態(tài)不支持險(xiǎn)資短期大量頻繁炒作股票，要求恒大人壽秉承價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資和穩(wěn)健投資原則，穩(wěn)健審慎開展投資運(yùn)作，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。恒大人壽相關(guān)人員表示，將切實(shí)落實(shí)監(jiān)管要求，著力杜絕類似行為發(fā)生。11月11日，深交所也表示，對(duì)恒大人壽的短炒行為，已對(duì)其相關(guān)賬戶重點(diǎn)監(jiān)控。此外，上證所也就此向監(jiān)管部門報(bào)送監(jiān)管報(bào)告。

與此同時(shí)，恒大人壽重新增持，可能也有自己的選股邏輯。上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，棟梁新材等股票的基本面不算太差，更重要的是都具有重組概念，加上其持倉(cāng)消息曝光后，“恒大概念股“”的效果已得到驗(yàn)證。估計(jì)恒大人壽因此調(diào)整策略，同時(shí)也順應(yīng)了監(jiān)管要求。

這也與恒大系的風(fēng)格相吻合。對(duì)不同的標(biāo)的，其策略有著明顯的差異，并通過不同買入主體、賬戶有著明顯的體現(xiàn)。不同主體、賬戶增持的股票，其風(fēng)格迥然不同，恒大人壽短炒的股票，使用的賬戶基本相同。

恒大人壽交易中元股份、棟梁新材等股票時(shí)，都有一個(gè)共同特征：買入的不僅全部都是恒大人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品，而且買入主體還是同一賬戶。根據(jù)棟梁新材等上市公司披露，恒大人壽買入其股票時(shí)，均使用的賬戶主體，均為傳統(tǒng)組合A、萬能組合B，兩個(gè)賬戶共同買進(jìn)。

類似的情況，不僅在棟梁新材、中元股份等身上出現(xiàn)。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，包括梅雁吉祥、棟梁新材在內(nèi)，恒大人壽短線交易的29只股票，買入主體和使用的賬戶，無一例外的全部都是傳統(tǒng)組合A、萬能組合B。交易御銀股份、美利云、凱迪生態(tài)等3只股票時(shí)，這兩個(gè)賬戶還出現(xiàn)了同步買賣。

而對(duì)萬科、嘉凱城、廊坊發(fā)展等股票，則有著迥然不同的操作風(fēng)格，其使用的主體、賬戶也全然不同。廊坊發(fā)展、嘉凱城的直接買入主體，均為恒大地產(chǎn)，而增持萬科則使用了多個(gè)新成立的“馬甲”公司。

在操作風(fēng)格上，萬科、嘉凱城等不但買入數(shù)量多，而且操作上也堪稱“雷霆手段”，一舉達(dá)到舉牌線，且不斷加碼增持。根據(jù)萬科11月10日披露，8月16日至11月9日，恒大再次在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)其1.62億股，連同此前收購(gòu)，恒大已持有萬科9.15億股 A股，持股比例已達(dá)8.285%。港交所信息顯示，11月10日，恒大再度出手，對(duì)萬科的持股比例已增至8.952%。

在廊坊發(fā)展上，今年4月11日—12日，恒大地產(chǎn)首次舉牌后，又于7月31日、8月4日兩次舉牌，一舉將持股比例提升到15%。而10 月 28 日第四次舉牌后，恒大地產(chǎn)在廊坊發(fā)展的持股比例已達(dá)20%，超過該公司原第一股東。

嘉凱城同樣如此。根嘉凱城4月28日披露，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，恒大從國(guó)有股東浙江省商業(yè)集團(tuán)有限公司、杭州鋼鐵集團(tuán)公司、浙江國(guó)大集團(tuán)有限責(zé)任公司手中，以通過公開征集受讓方的方式，協(xié)議受讓嘉凱城9.52億股，成為持有該公司52.78%股份的控股股東。