金融監(jiān)管格局謀變 業(yè)界稱需把握改革力度

早在一年多前就提到的金融監(jiān)管體制改革，遲遲未有定論，市場上關于“如何改更符合當前金融監(jiān)管格局”的討論此起彼伏。

目前業(yè)界有兩種聲音，一是恢復由央行大一統(tǒng)金融監(jiān)管的格局，撤銷“三會”合并至央行，由央行進行統(tǒng)一監(jiān)管；一種是合并“三會”，成立新的金融機構與央行共同監(jiān)管，形成雙峰管理模式。有專家認為，不論哪種改革方法都不可避免地伴隨著金融風險，這項改革面臨的難度非常大，需有一個不斷試錯不斷完善的過程。

雙峰管理模式支持者眾

近年來，隨著金融全球化、自由化、互聯(lián)網金融和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，金融機構業(yè)務創(chuàng)新與交叉融合不斷深化，我國的金融監(jiān)管環(huán)境正發(fā)生重大變化。

一方面，我國金融業(yè)已經形成了多樣化的金融機構體系，復雜的金融產品體系、信息化的交易體系和更加開放的金融市場體系，綜合經營趨勢日趨明顯，但另一方面影響金融穩(wěn)定的因素在不斷增多，金融機構信用風險加速暴露，民間借貸和互聯(lián)網疊加的風險不斷顯現(xiàn)。股票市場、債券市場、外匯市場等各個市場之間的相互聯(lián)動和傳染的狀況在上升，這些都表明現(xiàn)行的監(jiān)管框架存在著不適應當前金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾。

中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉球在第二十一屆資本市場論壇上指出，中國金融體系存在嚴重的機制缺陷和功能缺失，蘊含著重大的不確定性和隱憂。突出表現(xiàn)是，市場均衡機制難以形成，存量風險越來越大，金融效率不能優(yōu)化，金融功能升級滯緩，化解金融風險的能力比較弱，系統(tǒng)性風險乃至金融危機出現(xiàn)的概率增大。

“推進中國金融體系的結構性改革是解決這些問題的唯一出路。”吳曉球指出，金融監(jiān)管體系改革“迫在眉睫，勢在必行”，但這項改革面臨的難度和風險非常大，監(jiān)管體系改革有一個不斷試錯不斷完善的過程。

當前，市場和業(yè)界普遍有兩種觀點，一是恢復由央行大一統(tǒng)金融監(jiān)管的格局，撤銷“三會”合并至央行，由央行進行統(tǒng)一監(jiān)管；一種是合并“三會”，成立新的金融機構與央行共同監(jiān)管，形成雙峰管理模式。

吳曉球、東方證券首席經濟學家邵宇、北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐，以及中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室均為雙峰管理模式的支持者。

邵宇表示，“雙峰監(jiān)管”可能比較適合我國未來經濟、金融發(fā)展。一方面通過宏觀審慎體系，央行加上銀監(jiān)會管理的一些系統(tǒng)性重要性的銀行，確保貨幣政策供應目標，傳導渠道能夠實現(xiàn)；另外將“一行三會”針對微觀監(jiān)管部分，強化成一體，共同在這些部門中去協(xié)調處理以前出現(xiàn)的監(jiān)管盲點。

吳曉球則指出，監(jiān)管架構上，保留現(xiàn)在的“一行三會”模式，但監(jiān)管重點、監(jiān)管功能要發(fā)生重大變化，由目前扁平化結構過渡到雙峰模式，一峰是管理金融市場風險，包括資本不足風險和透明度不足風險；另外一峰是保證金融體系穩(wěn)定。后者是央行的職能，前者是金融監(jiān)管委員會的職能。

“監(jiān)管重點應該從資本監(jiān)管為主逐步轉入資本監(jiān)管與透明度監(jiān)管并重。”吳曉球指出，監(jiān)管方式應該從傳統(tǒng)監(jiān)管走向智能監(jiān)管與傳統(tǒng)監(jiān)管相結合，并逐步以智能監(jiān)管為主。而智能監(jiān)管，就是要重視金融的基礎設施建設，建立起以大數(shù)據(jù)為主的監(jiān)管體系。

何時改需把握改革力度

據(jù)了解，高層當前對金融監(jiān)管體制改革頗為重視，繼2015年中央經濟工作會議提出“抓緊研究提出金融監(jiān)管體制改革方案”后，2016年再次提出“要深入研究并積極穩(wěn)妥推進金融監(jiān)管體制改革”。

“提法的變化暗示著高層對于金融體制改革的重視和謹慎。”同濟大學財經研究所所長石建勛指出，金融領域的任何改革都不可避免地伴隨著金融風險，金融領域內外相關要素的外溢性、傳導性和關聯(lián)度極高，金融監(jiān)管體系改革牽一發(fā)而動全局，但目前金融監(jiān)管的體制機制已經遠遠地滯后于金融創(chuàng)新和金融發(fā)展的現(xiàn)實，如果不加快金融監(jiān)管體系的改革完善，不僅金融創(chuàng)新和發(fā)展難以持續(xù)，而且還會由于監(jiān)管錯位或監(jiān)管不到位導致金融風險。

石建勛建議，如果從全國范圍內實現(xiàn)一步到位的改革不僅難以達成，而且風險較大，不如在推進金融監(jiān)管體系機制改革時，先理出來一個充分試錯的試驗田，以期對金融和實體、金融內部各要素、各類市場、金融改革各項舉措之間的邏輯關系有一個清晰梳理，并相應設計出合理的改革次序和改革方案，并進行充分實驗，形成可復制可推廣的最佳制度案例，再向全國推廣，方能保證金融改革的平穩(wěn)推進。

平安證券分析師魏偉指出，改革需把握好力度，何時改需給市場以明確預期，新的金融監(jiān)管體系應對系統(tǒng)重要性機構全面監(jiān)控，維護金融市場穩(wěn)定，對金融機構有效早期介入和事后危機救助，在系統(tǒng)性風險中保護金融消費者。