IPO提速門檻卻未降！今年新股上會(huì)通過(guò)率降至不足8成

又有一家企業(yè)在20日的發(fā)審會(huì)上被否了，這么一來(lái)，今年前三周共有6家擬上市企業(yè)首發(fā)折戟，2017年新股的上會(huì)通過(guò)率降至78.94%。

市場(chǎng)人士指出，隨著IPO發(fā)行速度的加快，每周上會(huì)企業(yè)數(shù)增加，加大了項(xiàng)目的被否幾率，同時(shí)，審核也日趨嚴(yán)格，從被否情況來(lái)看，業(yè)績(jī)變臉、企業(yè)規(guī)范性不夠、關(guān)聯(lián)交易成為了企業(yè)最終無(wú)緣發(fā)行的關(guān)鍵。

IPO過(guò)會(huì)率降低

今年以來(lái)，共38家企業(yè)邁入了發(fā)審會(huì)，平均每周就有12-13家企業(yè)上會(huì)，這延續(xù)了從去年11月份以來(lái)的IPO發(fā)行新節(jié)奏。

值得注意的是，在上會(huì)企業(yè)明顯增加的同時(shí)，IPO被否率也在增加，過(guò)會(huì)率降至低位。相較于去年90%以上的過(guò)會(huì)率，今年的過(guò)會(huì)率顯得較為尷尬，僅有78.94%。38家過(guò)會(huì)企業(yè)中，6家企業(yè)被否，分別為華光焊接、日豐電纜、華龍訊達(dá)、百合醫(yī)療、思華科技和歐維姆；1家企業(yè)暫緩表決，為先達(dá)農(nóng)化；1家企業(yè)被取消審核，為力合科技。

一家券商的投行人士指出，IPO發(fā)審加快有目共睹，在放寬入口的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格把關(guān)審核環(huán)節(jié)，發(fā)審會(huì)問(wèn)詢更加細(xì)致、摳的問(wèn)題也很關(guān)鍵，導(dǎo)致了不少企業(yè)因此敗北，提速增質(zhì)是當(dāng)前IPO發(fā)行的最好詮釋。

不僅如此，證監(jiān)會(huì)還對(duì)IPO企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，旨在加強(qiáng)在審企業(yè)問(wèn)題線索發(fā)現(xiàn)和查處，督促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)、審慎執(zhí)業(yè)，全面提升信息披露質(zhì)量。最新的檢查結(jié)果顯示，涉及檢查的12家企業(yè)中，部分企業(yè)存在披露情況與實(shí)際情況存在差異，會(huì)計(jì)核算不規(guī)范，關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易披露不完整等問(wèn)題，部分中介機(jī)構(gòu)或簽字人員存在的對(duì)招股說(shuō)明書披露信息核查不充分、重要事項(xiàng)核查不到位、工作底稿不完善等執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)已對(duì)問(wèn)題企業(yè)展開(kāi)調(diào)查，對(duì)涉嫌違法違規(guī)的，已將相關(guān)線索移送稽查部門處理 ，為的就是防止帶病申報(bào)，嚴(yán)把資本市場(chǎng)入門關(guān)。

上述投行人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)鍵詞是“穩(wěn)定”，盡管IPO發(fā)行速度有所增加，但從審核松緊度、募資規(guī)模來(lái)看，監(jiān)管層有意降低IPO發(fā)行對(duì)大盤資金面的影響，從嚴(yán)審核力圖在保證直接融資比重上升的同時(shí)，不對(duì)股指造成大的沖擊，市場(chǎng)也應(yīng)該適應(yīng)新的IPO發(fā)行節(jié)奏，短期來(lái)看，IPO從嚴(yán)審核的趨勢(shì)還將繼續(xù)。

業(yè)績(jī)變臉、規(guī)范度不夠成被否關(guān)鍵

從被否的6家企業(yè)來(lái)看，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、是否合法合規(guī)、關(guān)聯(lián)交易是否影響經(jīng)營(yíng)成為發(fā)審會(huì)問(wèn)詢的重點(diǎn)。

以最新被否的歐維姆為例，合規(guī)性成了致命的問(wèn)詢點(diǎn)。發(fā)審委關(guān)注到，2002年12月柳州市工業(yè)控股公司（國(guó)有）將發(fā)行人前身股權(quán)轉(zhuǎn)讓景豐投資。2003年3月經(jīng)景豐投資控股股東華強(qiáng)集團(tuán)同意，景豐投資將所持歐維姆有限540萬(wàn)元出資以84萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給時(shí)任歐維姆有限董事長(zhǎng)，將所持歐維姆有限180萬(wàn)元出資以28萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給時(shí)任副董事長(zhǎng)，將所持歐維姆有限180萬(wàn)元出資以28萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給時(shí)任總經(jīng)理。這一轉(zhuǎn)讓未經(jīng)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)管理部門確認(rèn)。2014年時(shí)任總經(jīng)理配偶將上述受讓的歐維姆合計(jì)180萬(wàn)股以810萬(wàn)元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給柳工集團(tuán)。發(fā)審委要求保薦人對(duì)轉(zhuǎn)讓的合規(guī)性、合理性發(fā)表明確結(jié)論性意見(jiàn)。

18日被否的思華科技，主要被問(wèn)詢的問(wèn)題也與合規(guī)有關(guān)。發(fā)審委委員詢問(wèn)該公司及其控股股東、董監(jiān)高等是否與合作客戶之間存在股權(quán)控制關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系或者特殊利益安排，以及補(bǔ)充說(shuō)明該公司未來(lái)業(yè)績(jī)是否存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行人及其行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否發(fā)生重大變化、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性。

除了合規(guī)性，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性也是發(fā)審委的關(guān)注重點(diǎn)。華光新材、日豐電纜、華龍訊達(dá)3家企業(yè)則主要被問(wèn)詢的是經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面的問(wèn)題，分別主要為持續(xù)盈利能力問(wèn)題、報(bào)告期公司業(yè)績(jī)波動(dòng)情況及原因、關(guān)聯(lián)方報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況以及關(guān)聯(lián)交易毛利率長(zhǎng)期高于非關(guān)聯(lián)方交易的合理性等。

其中，發(fā)審委對(duì)日豐電纜的審核中發(fā)現(xiàn)，該公司報(bào)告期內(nèi)在銷售收入、毛利率同比持平及下降的情況下，2016年1-6月凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，公司主要產(chǎn)品家電配線組件毛利率遠(yuǎn)高于可比上市公司且變動(dòng)趨勢(shì)相反，發(fā)審委方面要求公司說(shuō)明這一異常現(xiàn)象的合理性。

此外，關(guān)聯(lián)交易也是發(fā)審委審核的核心地帶。如華龍訊達(dá)，該公司業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，但關(guān)聯(lián)交易規(guī)模較大，公司2015年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入5267.39萬(wàn)元，2016年同期營(yíng)業(yè)收入4656.04萬(wàn)元，收入下滑11.6%。但公司2015年對(duì)關(guān)聯(lián)方中臣數(shù)控的銷售收入為1643.46萬(wàn)元，2016年1-6月對(duì)中臣數(shù)控的銷售收入為1353.12萬(wàn)元，發(fā)審委因此要求公司出具中臣數(shù)控報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況、關(guān)聯(lián)交易占中臣數(shù)控采購(gòu)比重等數(shù)據(jù)。百合醫(yī)療則是因?yàn)閷?shí)際控制人存在疑問(wèn)而被否，據(jù)了解，百合醫(yī)療“實(shí)際控制人”黃凱自公司設(shè)立至2010年期間，長(zhǎng)期未在公司處任職且未參與公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，并且，其對(duì)公司累計(jì)出資的資金來(lái)源存在不合理性。