一年一度“兩會(huì)”在京舉行，外匯管制問(wèn)題再次引發(fā)關(guān)注。
3月3日，第十二屆全國(guó)政協(xié)委員主席傅軍提議，減少外匯管制，讓中國(guó)企業(yè)能走出去。傅軍接受媒體采訪時(shí)表示，現(xiàn)在企業(yè)“走出去”遇到的一個(gè)瓶頸就是外匯受到嚴(yán)格管制，“經(jīng)過(guò)艱苦談判贏來(lái)的一個(gè)個(gè)優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，企業(yè)卻因外匯管制無(wú)法按期付款履約，最終坐失國(guó)際并購(gòu)良機(jī)”。
其實(shí)在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這種擔(dān)憂似乎有點(diǎn)多余。早在一年前，外匯局就曾辟謠，稱中國(guó)不走資本管制的老路。只不過(guò)，這幾年海外并購(gòu)愈演愈烈，以致亂象層出，最終監(jiān)管層不得不“出手”規(guī)范。
投資界梳理發(fā)現(xiàn)，自2016年4月以來(lái)，國(guó)家外匯監(jiān)管部門出臺(tái)了一系列的外匯管理政策，核心內(nèi)容主要為“寬進(jìn)嚴(yán)出”，尤其是2016年12月30日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)大額交易和可疑交易報(bào)告管理辦法》，被媒體稱為“史上最嚴(yán)外匯管控”。
如今，三個(gè)月過(guò)去了，“新規(guī)”漸漸發(fā)威，跨境投資者慢慢感受到了一股“山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓”的壓迫感。
![“史上最嚴(yán)外匯管控”發(fā)威！PE傻眼：2017年海外并購(gòu)或?qū)ⅰ把鼣亍? /></p>
<p>2017年海外并購(gòu)將減一半</p>
<p>“外匯管控”尚未出臺(tái)時(shí)，中國(guó)資本“出海”是一幅熱火朝天的景象。</p>
<p>其中，中企海外“買買買”令人咋舌。清科私募通顯示，2016年中企海外并購(gòu)共完成交易237起，同比增長(zhǎng)6.8%，披露交易金額案例數(shù)187起，涉及交易金額5,230.21億元，同比增長(zhǎng)170%。在已完成的交易中，多項(xiàng)海外并購(gòu)紀(jì)錄被刷新，比如海航通過(guò)天海投資收購(gòu)英邁刷新中企在美規(guī)模最大IT類并購(gòu)，巨人網(wǎng)絡(luò)完成對(duì)playtika的收購(gòu)，創(chuàng)造中企在以色列最大規(guī)模并購(gòu)紀(jì)錄。</p>
<p>而PE機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)也不遑多讓。據(jù)投資界（微信ID：pedaily2012）不完全統(tǒng)計(jì)，2016年中國(guó)PE機(jī)構(gòu)參與的跨境收購(gòu)包括：36億美元收購(gòu)美國(guó)打印機(jī)公司Lexmark International Inc.，27.5億美元收購(gòu)荷蘭制造商N(yùn)XP公司的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門，以及6億美元收購(gòu)挪威瀏覽器公司Opera Software的部分消費(fèi)者業(yè)務(wù)，包括瀏覽器和應(yīng)用程序運(yùn)營(yíng)等。AVCJ數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)PE機(jī)構(gòu)海外收購(gòu)規(guī)模首次超過(guò)海外PE公司在亞洲的收購(gòu)規(guī)模。</p>
<p>這一系列高調(diào)的“出手”，自然引來(lái)了監(jiān)管層的注意。</p>
<p>2016年7月，由于未得到國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，中國(guó)財(cái)團(tuán)以12.4億美元全盤收購(gòu)挪威瀏覽器公司Opera Software宣告失敗。這個(gè)中國(guó)財(cái)團(tuán)主要由金磚資本管理公司領(lǐng)頭，成員包括北京昆侖萬(wàn)維與奇虎360。作為替代，中國(guó)財(cái)團(tuán)最后同意了一個(gè)較小的交易方案——以6億美元的價(jià)格，收購(gòu)Opera的部分消費(fèi)者業(yè)務(wù)。</p>
<p>2017年開始，中資海外收購(gòu)受挫案例更是接踵而來(lái)。</p>
<p>春節(jié)剛過(guò)，中國(guó)金屬制造企業(yè)安徽鑫科新材料公司對(duì)Midnight Investments L.P.80%出資權(quán)的收購(gòu)案被叫停了。據(jù)稱被停的原因在于上交所要求交易對(duì)方進(jìn)一步提供關(guān)于此次收購(gòu)的補(bǔ)充資料，但是交易對(duì)方?jīng)]能配合，這也讓重組存在一定不確定性，因此鑫科材料最終無(wú)奈決定終止重組。</p>
<p>接著2月23日，?？倒煞莅l(fā)布公告稱，公司通過(guò)香港全資孫公司SURE LEAD HOLDINGS LIMITED對(duì)外投資，擬收購(gòu)美國(guó)影視公司A&T</p>
<p>51.013%的股權(quán)，包括其擁有的Millennium（以下簡(jiǎn)稱：千禧年影業(yè)）100%的電影片庫(kù)和商標(biāo)。但目前有消息傳出，雖然?？导瘓F(tuán)和千禧年影業(yè)已經(jīng)簽訂了合同，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格的管控似乎讓收購(gòu)陷入困局。</p>
<p>此前，黑石集團(tuán)董事總經(jīng)理、大中華區(qū)主席張利平預(yù)計(jì)，2017年跨境并購(gòu)交易或減至上年度的一半，“由于外匯管制，中國(guó)海外兼并交易將處于停頓或被無(wú)限期延遲，引起大量違約。”</p>
<p>海外“購(gòu)房夢(mèng)”破碎</p>
<p>“外匯管控”趨緊，除了財(cái)團(tuán)受挫，個(gè)人跨境投資者也未能幸免。</p>
<p>2017年3月9日，碧桂園位于馬來(lái)西亞的城市森林項(xiàng)目被爆出暫停國(guó)內(nèi)銷售的消息，引發(fā)關(guān)注。盡管碧桂園方面表示，此次銷售暫停主要是展廳升級(jí)改造原因，但外界普遍認(rèn)為，當(dāng)中涉及到外匯管制問(wèn)題。</p>
<p>碧桂園在馬來(lái)西亞的森林城市項(xiàng)目，總投資超過(guò)1000億元美元（約合6879億元人民幣），開發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)20年。項(xiàng)目由碧桂園控股公司和馬來(lái)西亞企業(yè)Esplande Danga共同投資，雙方分別占股60%和40%。</p>
<p>據(jù)了解，該項(xiàng)目主要客戶均來(lái)自中國(guó)大陸。過(guò)去的一年，碧桂園在國(guó)內(nèi)為森林城市作了超大規(guī)模的宣傳，營(yíng)銷費(fèi)用超過(guò)10億元，甚至在全國(guó)各地的三四線城市，都能看到“森林城市”營(yíng)銷廣告。</p>
<p>2016年，森林城市項(xiàng)目共計(jì)完成了180億元的銷售金額，但2017年，由于受到“外匯管控”的影響，國(guó)內(nèi)投資者購(gòu)買海外物業(yè)的活動(dòng)受到了抑制。</p>
<p>2016年12月31日，國(guó)家外匯管理局突然發(fā)布公告，規(guī)定自2017年1月1日起，大額現(xiàn)金交易超過(guò)5萬(wàn)要報(bào)告，而且跨境轉(zhuǎn)賬20萬(wàn)也要報(bào)告，個(gè)人購(gòu)買美元須明確填寫購(gòu)匯用途，并聲明不會(huì)將外匯用于購(gòu)買境外房地產(chǎn)或投資相關(guān)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，亦不得將個(gè)人額度借與他人使用。</p>
<p>如有違反，將被列入“關(guān)注名單”，且個(gè)人當(dāng)年及之后兩年不享有個(gè)人便利化額度，同時(shí)須接受反洗錢調(diào)查。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這些規(guī)定極具“針對(duì)性”，將增加個(gè)人向境外轉(zhuǎn)移資金的難度。</p>
<p>資本出海將迎“持久戰(zhàn)”</p>
<p>“一攬子”計(jì)劃實(shí)施下來(lái)，監(jiān)管層看到了滿意的效果。</p>
<p>據(jù)外管局公布數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)直接投資項(xiàng)首次出現(xiàn)年度凈流出，此外，中國(guó)外匯占款1月繼續(xù)下滑，以連續(xù)下滑達(dá)15個(gè)月；另外，截至2017年1月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額降至29982.04億美元，創(chuàng)2011年2月以來(lái)的近六年最低水平，為連續(xù)七個(gè)月下降。</p>
<p>但在2017年1月份，中國(guó)跨境資金流出壓力明顯開始緩解了，其中銀行結(jié)售匯逆差192億美元，環(huán)比和同比分別下降59%和65%。</p>
<p>3月7日，國(guó)家外匯管理局公布了2月外匯儲(chǔ)備規(guī)模，我國(guó)外匯儲(chǔ)備重回“3萬(wàn)億”。在過(guò)去兩年多的時(shí)間，外匯儲(chǔ)備已經(jīng)消耗了近1萬(wàn)億美元，減少了25%，此次是連續(xù)下跌7個(gè)月后首次回升。</p>
<p>有報(bào)道稱，這表明國(guó)家的2016年下半年以來(lái)收緊外匯管理“卓有成效”。</p>
<p>去年年底至今，多部委連續(xù)發(fā)聲并采取行動(dòng)，表示支持繼續(xù)正常的海外投資，但將加強(qiáng)投資真實(shí)性的審核。外匯局資本項(xiàng)目管理司司長(zhǎng)郭松日前在兩會(huì)上接受新華社采訪時(shí)稱，外匯局支持真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資，但對(duì)虛假投資肯定會(huì)采取高壓態(tài)勢(shì)。</p>
<p>這一系列動(dòng)作釋放出一個(gè)很明顯的信號(hào)，對(duì)于海外投資的監(jiān)管將由寬松到趨緊，由偏形式性審查到偏實(shí)質(zhì)性審查。這些舉措無(wú)疑有利于規(guī)范海外投資，但也增加了海外并購(gòu)的難度，投資海外需要面對(duì)各方面的審查，包括外匯來(lái)源、實(shí)際投資真實(shí)性等。</p>
<p>我們也發(fā)現(xiàn)，很多之前可以通過(guò)備案順利出境投資的企業(yè)，現(xiàn)在所面臨的審查期大大延長(zhǎng)了。這或許是一個(gè)警鐘，未來(lái)無(wú)論是企業(yè)還是PE，一旦“出海”，所面臨的恐怕將是一場(chǎng)“持久戰(zhàn)”。</p> </div>
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責(zé)任編輯：莊婷婷
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