中國CPI料溫和回升PPI續(xù)回落 工業(yè)、投資和消費均放緩

路透綜合30余家機構預測中值結果顯示，隨著食品價格環(huán)比跌幅收窄，中國4月CPI增速預計溫和上升，PPI漲幅則繼續(xù)從高點滑落；而融資成本升高、信貸增速放緩，或波及經濟增長，預計工業(yè)、投資和消費在4月均有不同程度的放慢，經濟增長壓力開始顯現(xiàn)。

瑞銀(UBS)經濟學家汪濤等評論稱，“即將公布的4月宏觀經濟數(shù)據(jù)可能顯示經濟增長勢頭小幅放緩。”預計GDP同比增速在一季度見頂，年底面臨更大的下行壓力。他們指出，鑒于今年經濟增長開局強勁，房地產新開工在此前銷售好轉的滯后作用下可能會繼續(xù)改善、未來幾個月建設活動有望保持穩(wěn)健，中美貿易摩擦可能較晚顯現(xiàn)、外需好轉，維持全年GDP增長6.7%的預測不變，但是GDP同比增速可能逐步小幅下行，預計二季度到四季度的GDP同比增速分別為6.8%、6.7%、6.5%。

麥格理集團大中華區(qū)首席經濟學家胡偉俊也認為，4月多數(shù)經濟指標會較一季度放緩。經濟增勢二季度已開始顯現(xiàn)放慢跡象，預計下半年還會加速。他指出，這輪復蘇主要由3R驅動，即通脹(reflation)、補庫存(restocking)和房地產(real estate)。他預計PPI環(huán)比增速可能在4月降至0或負值，補庫存方面麥格里的調查顯示鋼鐵市場人氣急劇下降，房地產方面，更多中小城市收緊調控，一兩個月后官方數(shù)據(jù)會有體現(xiàn)調控效果。

先行指標顯示中國經濟企穩(wěn)的基礎并不牢固。中國4月官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI亦雙雙呈回落之勢，雖均保持在擴張區(qū)間，但擴張步伐都明顯放緩。4月財新制造業(yè)PMI降至七個月低點，包括產出、新訂單、價格在內的主要分項指數(shù)均走軟，財新服務業(yè)PMI則降至近一年低位。

CPI溫和回升，PPI續(xù)回落

通脹方面，瑞銀稱，高頻數(shù)據(jù)顯示4月平均食品價格環(huán)比跌幅收窄，內需平穩(wěn)應推動非食品價格環(huán)比回升，估計4月CPI同比增速小幅回升至1.1%。另一方面，高頻數(shù)據(jù)顯示4月生產者產品平均價格環(huán)比回落，其中動力煤價格環(huán)比下降、螺紋鋼價格環(huán)比下跌8-9%，統(tǒng)計局PMI中購進價格指數(shù)也明顯下行，加之低基數(shù)效應逐漸消退，估計4月PPI同比增速放緩至6.5%左右。

招商證券(600999,股吧)也指出，PPI方面，黑色、有色金屬礦采選業(yè)回落較多，不過非金屬礦物制品業(yè)和石油天然氣開采業(yè)漲幅較為明顯，預計環(huán)比漲幅略有回落至0.1%，預計未來PPI回落的速度仍將較為緩慢。“近期價格數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，水泥價格繼續(xù)上漲，動力煤價格保持穩(wěn)定，而其他工業(yè)品價格持續(xù)下跌，價格信號顯示中國經濟二季度回落可能性進一步上升；另一方面，4月電廠耗煤量、粗鋼產量依然較為穩(wěn)定，且一季度財政支出力度較大。”招商證券稱，綜合考慮，預計4月實體經濟數(shù)據(jù)小幅回落可能性較大，其中4月工業(yè)增加值同比增長7.0%，1-4月固定資產投資同比增長8.9%，社會消費品零售總額同比增長10.5%。

不少分析人士提及金融監(jiān)管趨嚴加大經濟增長壓力。招商證券表示，年內投資需求景氣高點已過，金融監(jiān)管趨嚴將加重年內經濟下滑壓力。一方面，流動性環(huán)境可能繼續(xù)惡化，融資成本和資金到位情況都會受到負面影響；另一方面，企業(yè)預期也將受到沖擊，生產經營或將趨于保守。在此背景下，應更加關注消費和服務業(yè)的韌性對經濟的穩(wěn)定作用。

汪濤指出，“未來幾個季度決策層會繼續(xù)強化監(jiān)管；如果未來經濟增速放緩幅度明顯大于政府預期、或放緩時點早于預期，政府可能會考慮對監(jiān)管趨緊的政策有所調整。在此之前，融資成本可能上升，整體信貸增速或超預期放緩，進而可能拖累未來的投資活動和經濟增長。”