期貨收盤(pán)：國(guó)債期貨現(xiàn)“倒V”型走勢(shì) 后市仍難言樂(lè)觀

期貨市場(chǎng)收盤(pán)，商品方面，雞蛋、PVC、滬銀收盤(pán)漲逾1%，大豆、玉米、淀粉、菜粕、滬錫、白糖、螺紋、熱卷。錳硅跌超3%，瀝青、豆油、焦煤、PTA、鄭油、棕櫚、焦炭、PP、鐵礦、滬鎳、鄭醇、滬銅、塑料跌超1%。

國(guó)債期貨今日呈現(xiàn)“倒V”型走勢(shì)，五年期國(guó)債期貨主力合約TF1703一度漲近0.2%，臨近尾盤(pán)再度回吐日內(nèi)漲幅，交投于昨日收盤(pán)價(jià)附近。

十年期國(guó)債期貨主力合約一度漲近0.3%，隨即掉頭下行，一度跌0.33%，收?qǐng)?bào)97.23，跌0.14%。

國(guó)金證券近日研報(bào)中指出，金融去杠桿依然在進(jìn)行、資金面總體趨嚴(yán)，一季度使得具有一定配置價(jià)值的利率債的收益率下行空間非常小。

海通證券宏觀債券組姜超在今日?qǐng)?bào)告中指出，過(guò)去的一年，從貨幣投放的力度來(lái)看，其實(shí)是最大的一年。但是從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果而言，16年又是最小的一次。但是從副作用而言，16年或許是最大的一次：貨幣投放加速通脹回升、房?jī)r(jià)的漲幅更大、匯率的大幅貶值、金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。

但同時(shí)，對(duì)于是否會(huì)加息的問(wèn)題上，姜超認(rèn)為， 在嚴(yán)控投機(jī)性房貸之后，政府就沒(méi)有必要加息。

無(wú)獨(dú)有偶，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平今日?qǐng)?bào)告也突出強(qiáng)調(diào)貨幣投放過(guò)度的問(wèn)題。他認(rèn)為，貨幣放水刺激房地產(chǎn)是飲鴆止渴。2009、2012、2014-2015年面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，中國(guó)公共政策均選擇了貨幣放水刺激房地產(chǎn)。每次貨幣刺激僅起到短期效果，卻付出了沉痛而巨大的長(zhǎng)期代價(jià)，房?jī)r(jià)暴漲，實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本上升。

過(guò)去幾年，貨幣從放水到收緊制造的經(jīng)濟(jì)金融周期是：經(jīng)濟(jì)下行-貨幣放水-刺激房地產(chǎn)、房?jī)r(jià)暴漲-金融市場(chǎng)過(guò)度繁榮，貨幣脫實(shí)向虛-房地產(chǎn)投資觸底回升-宏觀調(diào)控收緊-錢(qián)荒、債災(zāi)、股災(zāi)、貶值。2016年匯率貶值、資本流出、房?jī)r(jià)暴漲、錢(qián)荒、債災(zāi)等均是貨幣放水及隨后收緊所引發(fā)的沖擊。