創(chuàng)業(yè)板到“底”了嗎？“驚魂”過后明年機會看這里

2010年，創(chuàng)業(yè)板指數從1000點起步，兩年后探到大底585點，隨后走出三年半的超級牛市，在2015年6月5日摸到4037點，最大漲幅達590%，在全球各主流指數中遙遙領先。然而從此之后，創(chuàng)業(yè)板再度陷入低迷，今年以來毫無起色，并在12月12日暴跌擊穿2000點，全年跌幅達27%，超出滬指跌幅一倍多。

截止上周五，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為57倍，相比滬市15倍，深市37倍的平均市盈率，雖然依舊偏高，但相比最高點超過100倍的平均市盈率，已經大大縮水。在另一方面，創(chuàng)業(yè)板在成長性上的優(yōu)勢依然明顯，今年前三季度，創(chuàng)業(yè)板盈利增速達44%，滬深300的盈利增速為-7%，而在指數表現上，大盤藍籌卻遠遠跑贏創(chuàng)業(yè)板。這讓人不禁想起2014年四季度，上輪大牛市啟動前相似的狀態(tài)。經過一輪牛熊轉換的洗禮后，創(chuàng)業(yè)板在2017年是擺脫低迷，還是繼續(xù)受到估值的壓制呢？

今年創(chuàng)業(yè)板的估值一直是市場議論的焦點，在經過了這一年下跌之后，目前創(chuàng)業(yè)板的估值還偏高嗎？從大的市場環(huán)境來考量，能否支持創(chuàng)業(yè)板保持目前的增速？明年看好哪些行業(yè)？針對這些問題，北京量化均衡資產管理公司投資總監(jiān)任衡認為：“創(chuàng)業(yè)板估值已處較低位，繼續(xù)下行可能性存在但不大。明年大方向看好智能服務、健康產業(yè)、新能源等行業(yè)”。

北京量化均衡資產管理公司投資總監(jiān) 任衡：從市盈率看，截止到年底，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率降到了約60倍，基本回到了創(chuàng)業(yè)板行情2013年啟動時的水平，也是自2010年以來的歷史均線水平。從凈利潤增速預測來看，未來兩年創(chuàng)業(yè)板和深證A股相當。但當前創(chuàng)業(yè)板估值仍略高于深證A股的估值。

創(chuàng)業(yè)板的增速，一方面來自于內生成長，另一方面來自于并購并表。上一季度內生增速約33%,投資收益和并購并表提高增速10%;從行業(yè)結構看,TMT 行業(yè)貢獻一半左右的增速,而且對增速的貢獻還在提高。同時，近兩年并購數量及金額明顯大幅提升，并購對整體增速的貢獻已經占到22%。隨著政府推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，并購標的增多，未來的并購將更加活躍。但也要看到監(jiān)管趨嚴，對一些傳統(tǒng)行業(yè)尤其是過剩產能行業(yè)的轉型并購的難度會加大。

明年大方向主要是看好智能服務、健康產業(yè)、新能源等。推進智能制造是培育中國制造業(yè)增長的新動力。同時在消費升級的大背景下，為新興中產階級提供更加智能的服務，成為了重點，尤其是智能金融、智能交通等等。

大健康產業(yè)近年來保持較高的擴張速度，看好具備較大市場空間的仿制藥、具備廣闊市場前景的創(chuàng)新藥企業(yè)，但創(chuàng)新藥企業(yè)投資風險較大，謹慎對待。

新能源汽車行業(yè)空間巨大，是汽車產業(yè)實現彎道超車的重要手段。國內新能源汽車產業(yè)已經形成龐大的產業(yè)鏈體系，從動力鋰電池、電機、控制器等關鍵零部件均已經實現國產化?？春脛恿︿囯姵禺a業(yè)鏈、電機及控制器以及BMS。

（本文編輯：陳雨芫）