劉士余講話背后：這些投資地雷你千萬(wàn)別踩！

最近幾天，金融圈大事不斷：前海人壽、恒大人壽接史上最嚴(yán)罰單；原山東省省長(zhǎng)郭樹清接任銀監(jiān)會(huì)主席；證監(jiān)會(huì)主席劉士余答記者問(wèn)時(shí)透露馬上要揭露大案件。

在長(zhǎng)達(dá)2個(gè)半小時(shí)的講話中，劉主席從“妖精”說(shuō)到“資本大鱷”再到“逮鼠打狼”，隱隱透露出一些投資機(jī)會(huì)和投資“地雷”。下文是簡(jiǎn)要分析。

“珍珠論”：資本市場(chǎng)就像穿珍珠項(xiàng)鏈

“資本市場(chǎng)就跟穿這個(gè)項(xiàng)鏈?zhǔn)且粯拥?，要有好的珍珠，那就是高質(zhì)量的上市公司，珍珠數(shù)量要夠，那就是上市公司的數(shù)量還要增加”。

劉主席的這句話表明，今年A股IPO的數(shù)量會(huì)大大增加。

他還特別強(qiáng)調(diào)，“每周發(fā)8家還是14家是無(wú)所謂的，平均不就12家了么？”。

請(qǐng)大家注意：8家和14家平均下來(lái)是11家，12家可能是證監(jiān)會(huì)和劉主席心里無(wú)意識(shí)透露出來(lái)的平均水平。

按照劉主席講話透露出的每周平均12家IPO的水平，我們判斷：存在一個(gè)投資機(jī)會(huì)，也存在一個(gè)需要提前回避的“地雷”。

機(jī)會(huì)方面：在IPO發(fā)行加速的背景下，創(chuàng)投類企業(yè)比較會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，值得重點(diǎn)關(guān)注，如九鼎投資、魯信創(chuàng)投等。

“地雷”方面：在次新股供應(yīng)量大大增加的背景下，2017年整個(gè)次新股板塊不存在大的投資價(jià)值。從下圖1可以發(fā)現(xiàn)，從2016年4季度IPO發(fā)行加速以來(lái)，次新股指數(shù)的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上證指數(shù)，截至2017年2月27日，次新股指數(shù)從2016年11月的高點(diǎn)下跌到29%，而同期上證指數(shù)僅小幅下跌0.6%。根據(jù)歷史事實(shí)及今年IPO的繼續(xù)加速，我們判斷：今年次新股并不存在較大的投資價(jià)值，廣大投資者不妨回避相關(guān)投資品種。

“野蠻人論”：野蠻人、資本大鱷、害人精

劉主席再次公開(kāi)批評(píng)“野蠻人”、“妖精”、“害人精”、“大鱷”往往都是披著合法的外衣、打著制度的擦邊球，在資本市場(chǎng)上巧取豪奪，殘忍地侵蝕著廣大中小投資者的合法權(quán)益。

這一表態(tài)直指險(xiǎn)資高杠桿大肆買入A股股票，甚至舉牌等等。結(jié)合近期保監(jiān)會(huì)對(duì)前海人壽、恒大人壽的處罰，我們認(rèn)為今年險(xiǎn)資重倉(cāng)的股票需要投資者予以回避，避免踩雷。下表1是蘇寧金融研究院總結(jié)的目前寶能系、恒大系、安邦系等三大險(xiǎn)資重倉(cāng)的股票，僅供投資者參考。

除了這三大險(xiǎn)資外，其他還有富德生命人壽、國(guó)華人壽、華夏人壽、陽(yáng)光人壽等險(xiǎn)資持有較多的A股上市公司股票，在此不一一列舉，僅提醒投資者在購(gòu)買股票時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)。

“忽悠論”：忽悠式重組、忽悠式并購(gòu)

本次新聞發(fā)布會(huì)上，劉主席披露“過(guò)段時(shí)間，大家還會(huì)看到證監(jiān)會(huì)公布有影響力的案子，包括忽悠式重組，忽悠式并購(gòu)”。

結(jié)合2月中旬，證監(jiān)會(huì)和上交所對(duì)2016年上市公司并購(gòu)充足及監(jiān)管情況的通報(bào)，以及證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的再融資新政，蘇寧金融研究院認(rèn)為：今年殼公司以及并購(gòu)重組的炒作價(jià)值將大幅降低，并購(gòu)重組將更多發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，在供給側(cè)改革和國(guó)企改革、轉(zhuǎn)型升級(jí)和培育新動(dòng)能等方面的并購(gòu)重組存在較高的投資價(jià)值。

具體來(lái)說(shuō)，監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組的監(jiān)管、問(wèn)詢，將帶來(lái)兩方面影響：

一方面導(dǎo)致并購(gòu)重組通過(guò)率大幅下降。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，并購(gòu)重組審核的通過(guò)率分別達(dá)到92.55%、94.78%、93.45%。而截至2016年11月7日，并購(gòu)重組審核中有22家被否，98家獲得無(wú)條件通過(guò)，98家獲得有條件通過(guò)，1家暫緩表決，通過(guò)率89.5%。與此同時(shí)，撤回并購(gòu)重組方案的公司也在大幅增加。這表明并購(gòu)重組審核通過(guò)率在下降，意味著你隨時(shí)可能踩到地雷上，這提高了并購(gòu)重組上市公司的炒作難度。

另一方面，很多殼公司通過(guò)賣殼實(shí)現(xiàn)“烏雞變鳳凰”的難度也在增大，尤其是民企殼公司的投資價(jià)值將顯著下降。與此同時(shí)，為了更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)供給側(cè)改革和國(guó)有企業(yè)改革，部分國(guó)企殼公司可能會(huì)有較大的并購(gòu)重組或者資產(chǎn)運(yùn)作的動(dòng)力，這類殼公司具有較高的投資價(jià)值。

下表2是蘇寧金融研究院梳理的部分國(guó)企殼公司，僅供參考，排名不分先后，也不構(gòu)成投資建議。

最后，提醒一句：投資要有一定的敏感性，不能碰的領(lǐng)域盡量不碰，鼓勵(lì)去的地方也不要一窩蜂地沖上去，冷靜觀察，冷靜決策，祝你好運(yùn)！