估值8個月漲92億，背靠阿里、騰訊，博納影業(yè)如何與華誼、光線競爭？

投資界12月20日消息，博納影業(yè)集團宣布完成繼私有化之后總規(guī)模為25億元人民幣的A輪融資，此輪融資由阿里影業(yè)、騰訊領(lǐng)投，中信證券金石基金、國開金融有限責任公司、中植企業(yè)集團、招銀國際金融有限公司、工商銀行、新華聯(lián)集團等國內(nèi)外知名機構(gòu)參投。據(jù)悉，這是博納影業(yè)上市前的最后一輪融資，此輪融資后公司估值為150億元。

此時距2016年4月8日博納影業(yè)以9億美元的估值完成私有化回歸，僅僅過去8個月。也就是說，在回歸后的8個月內(nèi)，博納影業(yè)估值上漲約92億元，翻了約2.5倍。

什么撐起了估值8個月漲92億元？

估值曾被嚴重低估、國內(nèi)文娛市場的火熱、自身的實力優(yōu)越，其估值的暴漲都在情理之中。

2010年12月9日，成立11年的博納影業(yè)作為第一家在美國上市的中國影視公司登陸納斯達克，當時鞏俐助陣、于冬現(xiàn)場激動得流淚，國內(nèi)都以為美股上市公司的名頭能讓其榮極一時。

然而其上市首日股價即遭破發(fā)，下跌1.92美元，跌幅為22.6%。掛牌半月之內(nèi)，其股價較發(fā)行價已下跌31%。中美之間的文化、環(huán)境差異及美國資本市場的自我優(yōu)越感讓博納影業(yè)這支中概股的市值一直“被低估”。

用于冬曾在解釋博納影業(yè)回A時的話說，“真正讓我下定決心要回A股上市的是《智取威虎山》，博納取得了那么好的票房成績，受到了國內(nèi)市場的一致好評，還引領(lǐng)了開創(chuàng)紅色經(jīng)典的話題。但同一時期博納在納斯達克的股價卻一直在跌，這讓我非常難過。”

2015年中，國內(nèi)資本市場一片火熱，資本、巨頭紛紛布局影視圈時，國內(nèi)其他幾家與博納影業(yè)地位對等的影視公司華誼兄弟市值近400億、光線傳媒總市值達373億、華策影視總市值也有282億，而此時，博納影業(yè)總市值僅50億元左右，在美國資本市場僅融資9200萬美元，于冬需要依靠出品的60余部電影滾動賺錢為公司“輸血”。

而博納影業(yè)早在1999年就已經(jīng)進入中國電影市場，在納斯達克的5年里，博納影業(yè)發(fā)行影響的票房占比始終位于國內(nèi)民營發(fā)行商的前三甲。在出品發(fā)行方面，其中僅2015年全年發(fā)行影片16部，票房31.5億元，位列中國第三，占中國電影市場國產(chǎn)片票房總收入的14%。從最近三年的經(jīng)營業(yè)績來看，2013年至2015年，博納影業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.26億元、12.13億元、14.11億元，實現(xiàn)凈利潤分別為0.59億元、1.58億元、1.92億元。

在中國火熱的文創(chuàng)環(huán)境下，自身表現(xiàn)出色、未來回A后市值上升空間巨大的博納影業(yè)，估值自然水漲船高。

為阿里、騰訊打工

博納影業(yè)此輪融資由阿里影業(yè)、騰訊領(lǐng)投，阿里影業(yè)和騰訊還是博納影業(yè)私有化的買房財團之一，據(jù)流傳出來的文件，阿里巴巴和騰訊當時就分別持股8.29%和5.80%。

對于此次投資，阿里影業(yè)董事局主席兼CEO俞永福表示，阿里影業(yè)也將利用整個平臺的資源，與博納影業(yè)一起，在中國電影產(chǎn)業(yè)化的道路上繼續(xù)有所突破。騰訊投資管理合伙人林海峰表示，“我們會與博納影業(yè)集團深化合作，在電影全產(chǎn)業(yè)鏈上面發(fā)力，以尋求最大范圍的共贏和全方位的突破。”對于騰訊、阿里、博納而言，資本的深度合作是三贏的買賣。

阿里方面將阿里影業(yè)定位為“娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈平臺”，其一手炮制了淘寶電影、娛樂寶、粵科軟件等上下游產(chǎn)業(yè)鏈，并且在去年先后入股了光線傳媒和華誼兄弟，分別占股8.08%和8.8%，影視行業(yè)的三大巨頭已經(jīng)全被阿里收入囊中。

騰訊則依托其豐富的IP資源，早就開始啟泛娛樂布局，影視則是其布局中四大實體業(yè)務(wù)之一。2014年9月，騰訊公司在京啟動“騰訊互娛明星IP電影計劃”，推出“騰訊電影+”影視平臺計劃，正式布局原創(chuàng)電影內(nèi)容領(lǐng)域；進一步，2015年9月騰訊宣布正式成立騰訊影業(yè)。在投資方面，騰訊2014年7月入股新麗傳媒，“騰訊電影+”計劃中的IP《QQ炫舞》即通過新麗傳媒改編成大電影；還通過戰(zhàn)略投資及定增成為了華誼的二股東。

阿里影業(yè)和騰訊投資博納影業(yè)是看重了其海外市場資源及發(fā)行經(jīng)驗，助力其國際化市場開發(fā)。

對于博納影業(yè)而言，按于冬的規(guī)劃，未來要與阿里聯(lián)手，快速投資并購實體院線，與騰訊聯(lián)手開發(fā)IP，加速國際化。而背靠阿里巴巴與騰訊，也一定程度上讓其在與上市公司華誼兄弟、光線傳媒的競爭中增加砝碼。

于冬曾在預測互聯(lián)網(wǎng)將顛覆電影市場時提到，“未來的影業(yè)公司都會變成為BAT打工”，沒想到自己也成為了其打工者。

產(chǎn)業(yè)化布局：制作、發(fā)行、放映三大板塊均衡發(fā)展

在博納影業(yè)的業(yè)務(wù)布局中，主要有制作、發(fā)行、院線三大核心業(yè)務(wù)，輔之以電影周邊產(chǎn)品、主題公園等新業(yè)務(wù)。在競爭對手華誼兄弟頻繁的資本運作和投資并購下，博納影業(yè)在產(chǎn)業(yè)布局上也面臨著不小的壓力。

據(jù)此前博納方面披露的信息，本輪融資資金的90%將用于影城的建設(shè)以及收購。按照于冬為博納影業(yè)規(guī)劃的發(fā)展路線，“未來制作、發(fā)行、放映三個板塊所占的比重希望是各占1/3”。

制作方面，博納影業(yè)將從兩方面著手，一是參股收購一些內(nèi)容制作公司，包括劇本公司和導演工作室；二是進行好萊塢戰(zhàn)略計劃外延，意在外語片領(lǐng)域的全球收益。

發(fā)行上，截止目前，共制作發(fā)行290多部中外影片，主投主控發(fā)行影片中國內(nèi)地累計票房超過170億，累計海外銷售收入達2.5億美元。2016年度，博納共出品發(fā)行電影13部，年度總票房達37億人民幣，占中國電影市場國產(chǎn)片票房總收入的9%。國際化方面，包括李安導演的《比利·林恩的中場戰(zhàn)事》、正在上映的《佩小姐的奇幻城堡》等好萊塢進口大片博納都將參與全球分賬。預計博納影業(yè)2016全年總票房將超過40億元人民幣。

2016年開始，博納在影院業(yè)務(wù)方面也持續(xù)發(fā)力。據(jù)博納方面透露的數(shù)據(jù)，截止到12月初，博納旗下正式運營的影院達到40家，共計銀幕數(shù)325張，其中包括14張中國巨幕和4張IMAX巨幕，博納國際影城悠唐店還是全球五家能播放《比利·林恩的中場戰(zhàn)事》中運用的120幀最新技術(shù)的電影的影院之一。

此外，在資本運作方面，博納影業(yè)此前還發(fā)起成立了博納諾亞影視基金，前后兩期一共募集27 億元，這也是博納在美股期間唯一的資本運作，《澳門風云》、《竊聽風云3》、《湄公河行動》等影片均為該基金投資的。

回A之路或變數(shù)重重

在資本的大時代里，曾經(jīng)在納斯達克飽受融資之苦的博納影業(yè)為了在競爭中立于不敗之地，必然將再登陸資本市場。

此前，在戰(zhàn)略新興板擱淺、注冊制暫緩的限制下，私有化回歸的中概股一般選擇短平快的借殼上市方式，殼資源待價而沽。證監(jiān)會由此對此潮流進行了壓制。

在此輪融資后，博納影業(yè)的“回A”之路也重新回到大眾視野。

于冬此前在接受采訪時曾多次表示，“我認為IPO是最省錢的，也是成本最低的，所以我們會老老實實排隊。”對于具體時間表則表示“今年年底前博納要做IPO前的一輪融資，明年進行IPO申報。” 根據(jù)該說法，博納影業(yè)將于2017年上半年向證監(jiān)會遞交上市申請。

但IPO時間戰(zhàn)線長、流程繁瑣、極具不確定性，不禁讓人擔心是否會導致博納再次重蹈與競爭對手差距之覆轍？

不過根據(jù)一位參與該輪融資的相關(guān)人士透露，博納影業(yè)擬于2018年一季度IPO或借殼回歸A股市場。未來，通過借殼方式回歸也大有可能。

可以說，未來博納影業(yè)上市之路變數(shù)頗多。