疫情料影響“春節(jié)行情” 長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)韌性不會(huì)改變

證券時(shí)報(bào)記者 閆晶瀅

春節(jié)前夕，一場(chǎng)疫情突如其來(lái)，舉國(guó)抗擊疫情成為2020年春節(jié)長(zhǎng)假的主旋律。2月3日A股將迎來(lái)節(jié)后首個(gè)交易日，疫情之下資本市場(chǎng)遭受的沖擊及后市表現(xiàn)，成為業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的話(huà)題。

受疫情影響，多位券商首席分析師對(duì)短期內(nèi)A股表現(xiàn)不持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為節(jié)后市場(chǎng)大概率會(huì)先行調(diào)整，隨著疫情防控的逐步推進(jìn)和市場(chǎng)情緒逐漸平穩(wěn)，股市有望迎來(lái)反彈行情。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性不會(huì)因?yàn)?ldquo;黑天鵝”事件而改變。

“春節(jié)行情”或難持續(xù)

在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的春節(jié)假期和疫情肆虐后，臨近開(kāi)市時(shí)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)對(duì)A股行情的研判也有了變化。

在春節(jié)前夕，市場(chǎng)各方眾口一詞，建議在“春節(jié)效應(yīng)”下持股過(guò)年，熱點(diǎn)板塊有望領(lǐng)漲全年?；涢_(kāi)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2001年以來(lái)，A股市場(chǎng)均存在明顯的“春節(jié)行情”，春節(jié)前5個(gè)交易日上漲概率達(dá)84%，春節(jié)后5個(gè)交易日上漲概率達(dá)79%。在2019年“開(kāi)門(mén)紅”的鼓勵(lì)下，資金對(duì)2020年的開(kāi)門(mén)紅有更多期待。

而在新型冠狀病毒肺炎自武漢蔓延至全國(guó)后，無(wú)論是因?yàn)?ldquo;黑天鵝”還是“灰犀牛”事件，在春節(jié)休市之前，北上資金已有持續(xù)流出跡象，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。春節(jié)前最后一個(gè)交易日——1月23日當(dāng)日，上證指數(shù)下跌2.75%、深證成指下跌3.52%，均創(chuàng)2019年5月以來(lái)最大跌幅。

對(duì)此，中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛撰文稱(chēng)，投資者擔(dān)心疫情擴(kuò)散對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)和經(jīng)濟(jì)增速的負(fù)面影響，并且當(dāng)指數(shù)跌破位后易造成投資者恐慌拋售行為。但這一般只是暫時(shí)現(xiàn)象，當(dāng)疫情防控有積極進(jìn)展后，投資者恐慌情緒應(yīng)該會(huì)有所緩和。

在春節(jié)假期期間，有市場(chǎng)人士建議，“基于對(duì)疫情防控工作以及維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)有序運(yùn)行工作的重視”，希望將股市休市時(shí)間在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再延長(zhǎng)一周。不過(guò)，這一建議目前看并未得到采納。

“目前休市時(shí)間已超過(guò)一周，延長(zhǎng)休市將導(dǎo)致市場(chǎng)信心繼續(xù)惡化。”一位北京券商投研人士向記者介紹，資本市場(chǎng)里并非只有個(gè)人投資者，還有機(jī)構(gòu)資金和外資，長(zhǎng)期休市將產(chǎn)生更為廣泛的負(fù)面效應(yīng)，最直接的即是開(kāi)市后面臨大量資金的撤出或調(diào)倉(cāng)。“資本市場(chǎng)是由多個(gè)市場(chǎng)有機(jī)組成，包括銀行間市場(chǎng)、滬深交易所、商品交易所、票交所等，更涉及與諸多國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)往來(lái)。延長(zhǎng)股市休市，其他市場(chǎng)是否一同繼續(xù)休市，這又將造成哪些連鎖反應(yīng)，答案是顯而易見(jiàn)的。”

中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤表示，從輿情上看，投資者對(duì)本次疫情本身和市場(chǎng)的判斷較為悲觀。美國(guó)、歐洲、日本、中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)的股市出現(xiàn)大幅下跌，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)11個(gè)交易日從高點(diǎn)下跌13%左右。如果疫情短期結(jié)束，則A股短期下跌反而給投資者帶來(lái)較好的買(mǎi)入時(shí)間窗口。反之，經(jīng)濟(jì)、利潤(rùn)等數(shù)據(jù)和市場(chǎng)情緒均不支持股市的話(huà)，反彈可能要延后。

經(jīng)濟(jì)韌性不會(huì)改變

回顧歷史情況來(lái)看，進(jìn)入千禧年后，中國(guó)此前共發(fā)生過(guò)三次流行性疾病疫情，分別為SARS非典、H1N1甲流和H7N9禽流感。其中，又以2003年的非典疫情事件留下的記憶和影響更為深刻。

在非典期間，國(guó)內(nèi)交通運(yùn)輸、旅游、酒店餐飲以及地產(chǎn)銷(xiāo)售等服務(wù)領(lǐng)域遭遇較大沖擊。2003年4月，非典疫情對(duì)股市曾造成短暫沖擊，滬深300指數(shù)自2013年4月15日的1317點(diǎn)回落至4月25日的1205點(diǎn)，跌幅達(dá)到8.5%。

對(duì)比之下，東北證券宏觀分析師沈新鳳提出，若管控措施有效，在2月中旬迎來(lái)本次疫情的拐點(diǎn)之下，則疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要集中在一季度。從非典時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)受損表現(xiàn)在短期內(nèi)，首當(dāng)其沖的便是交通運(yùn)輸、餐飲、旅游、酒店等休閑服務(wù)業(yè)；其次是第二產(chǎn)業(yè)，工業(yè)和建筑業(yè)受內(nèi)需走弱以及企業(yè)開(kāi)工的影響，也將受到一定沖擊。

自2019年年底以來(lái)，對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的“保6”之爭(zhēng)引發(fā)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們“大戰(zhàn)”。而在疫情之下，標(biāo)普發(fā)布分析報(bào)告稱(chēng)，疫情將拉低2020年整體消費(fèi)開(kāi)支，如果消費(fèi)服務(wù)總支出下降10%，將拉低GDP增長(zhǎng)率。但標(biāo)普同時(shí)強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在談對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響為時(shí)尚早。

對(duì)此，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性不會(huì)因?yàn)楸敬我咔榈谋l(fā)而改變。對(duì)比2003年非典當(dāng)時(shí)的狀態(tài)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)不可同日而語(yǔ)，意味著響應(yīng)能力、供應(yīng)鏈完整程度都有助于更有效抗擊疫情和生產(chǎn)恢復(fù)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳同樣提出，對(duì)全年經(jīng)濟(jì)不必過(guò)度悲觀。“決勝之年”的邏輯沒(méi)有改變，后續(xù)的逆周期政策可能會(huì)有所調(diào)整，財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域等多個(gè)方面齊發(fā)力，保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。疫情、自然災(zāi)害等只要沒(méi)有演化成持續(xù)性沖擊，最終都不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)的周期性行為，短期回調(diào)反而積蓄了之后的上漲動(dòng)能。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一輪短周期的上升階段，預(yù)計(jì)疫情沖擊之后，這個(gè)上升階段特點(diǎn)仍會(huì)有所表現(xiàn)。

在政策方面，邵宇建議適時(shí)、適度出臺(tái)精準(zhǔn)的逆周期調(diào)節(jié)政策，如定向降準(zhǔn)、降低LPR利率和出臺(tái)相應(yīng)的、暫時(shí)性的減稅降費(fèi)政策等。野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺則提出，除了滿(mǎn)足控制疫情的應(yīng)急需求之外，應(yīng)將重點(diǎn)放在紓困上面，維持經(jīng)濟(jì)的基本穩(wěn)定，防止大規(guī)模的中小企業(yè)破產(chǎn)違約，而非簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)大財(cái)政和信貸刺激。疫情帶來(lái)的是短期沖擊，應(yīng)避免經(jīng)濟(jì)過(guò)度下沉，保障社會(huì)穩(wěn)定。當(dāng)前沒(méi)必要過(guò)度恐慌，避免過(guò)度刺激。