本幣下跌不一定利空股市 三大行業(yè)受益人民幣匯率波動(dòng)

受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，美元持續(xù)上漲，昨日，美元指數(shù)繼續(xù)攀升至7個(gè)月新高點(diǎn)，在98附近徘徊。人民幣對美元中間價(jià)報(bào)6.7379，創(chuàng)6年新低，受此影響，二級(jí)市場上，A、B股均出現(xiàn)跳水，紡織股、黃金股則逆勢走強(qiáng)。

市場人士也指出，臨近年末，因美元加息預(yù)期加強(qiáng)，加上美國總統(tǒng)大選當(dāng)前，存在不確定性，外圍市場波動(dòng)可能會(huì)影響A股，建議投資者謹(jǐn)慎為宜，在控制倉位的前提下重點(diǎn)關(guān)注匯率波動(dòng)受益板塊以及國企混改概念股等政策性利好板塊。

昨日，美元兌一籃子貨幣亞洲早盤繼續(xù)攀升至七個(gè)月高點(diǎn)98.16，觸及3月10日以來高點(diǎn)，延續(xù)上個(gè)交易日漲勢，晚間才有所回落。自8月18日以來，美元指數(shù)由94上漲至98附近，累計(jì)漲幅達(dá)4.25%，美元的上漲給全球金融市場帶來了壓力，美股、港股調(diào)整。新興市場貨幣則遭到拋售，韓元跌至近三個(gè)月低點(diǎn)。截至昨日收盤，在岸人民幣兌美元報(bào)6.7396，較上一交易日跌141個(gè)基點(diǎn)，盤中一度跌破6.74關(guān)口。

　　美元指數(shù)漲至七個(gè)月高點(diǎn)

在經(jīng)歷了人民幣七連跌后，盡管第八日人民幣上調(diào)了百余點(diǎn)，但昨日人民幣中間價(jià)再跌222點(diǎn)刷新自2010年9月14日以來新低至6.7379。同時(shí)，在岸人民幣兌美元盤中跌破6.74關(guān)口，最低報(bào)6.7401；離岸人民幣兌美元也走低，逼近6.75關(guān)口。美元指數(shù)則繼續(xù)攀升至7個(gè)月新高點(diǎn)，在98附近徘徊。

中金公司分析師張繼強(qiáng)、楊冰指出，未來一段時(shí)間人民幣相對美元匯率預(yù)計(jì)仍將承壓，但美歐日經(jīng)濟(jì)狀況很難大幅上行，決定了人民幣全年對美元貶值難超4%～5%。

也有分析認(rèn)為，美元指數(shù)目前已接近預(yù)估的高點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對美元的推動(dòng)動(dòng)能也基本到達(dá)極限。美元近期上漲過快，可能面臨調(diào)整。有機(jī)構(gòu)仍維持人民幣兌美元年底預(yù)測在6.6元，預(yù)計(jì)2017年年底時(shí)，人民幣將升至6.4元。

　　本幣下跌不一定利空股市

對股市而言，人民幣貶值或帶來小幅壓力。昨天上證B指重挫逾6%，隨后A股也出現(xiàn)下滑，滬指跌0.74%，深成指跌1.01%。

不過，記者發(fā)現(xiàn)，自2005年7月實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度以來，人民幣經(jīng)歷了三次貶值，分別是2012年5月至8月，2014年上半年，以及2014年年底至2015年年初，但同期A股表現(xiàn)各異，分別是下跌、震蕩、上漲。

申萬宏源(000166,股吧)近期在研報(bào)中提出，本幣貶值過程中，本國股市不一定下跌，甚至?xí)浀貌诲e(cuò)的收益。例如日本在1978年10月30日~1982年10月28日和2011年10月28日至今兩次日元持續(xù)貶值期間，日經(jīng)指數(shù)分別上漲29%和102%；俄羅斯1998年1月1日~2002年12月3日和2013年2月5日至今本幣貶值期間，該國股市分別上漲660%和11.5%。

中信證券(600030,股吧)市場人士陳慕林也認(rèn)為，A股后市與人民幣匯率并非因果關(guān)系，而是資金兩種走向的選擇，若PPP項(xiàng)目、國企改革、債轉(zhuǎn)股等利好取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，能一定程度抑制人民幣外流引發(fā)的貶值壓力。A股出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲的動(dòng)力仍存在。

而資深市場人士劉先生則認(rèn)為，鑒于外匯管制嚴(yán)格，資本大量外流的可能性很小，A股繼續(xù)維持寬幅震蕩的可能性最大，“尤其是現(xiàn)在人民幣都入籃SDR了，未來的趨勢是萬億美元計(jì)的流動(dòng)性要配置人民幣資產(chǎn)，他們巴不得買便宜貨。”

中金公司最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周EPFR統(tǒng)計(jì)的全球資金繼續(xù)流入中國股票型基金(含A、H和紅籌)，流入規(guī)模為6億美元、相比前一周呈擴(kuò)大趨勢。

　　二級(jí)市場

　　黃金股紡織股逆市走強(qiáng)

　　關(guān)注后續(xù)受益板塊結(jié)構(gòu)化行情

昨日，黃金概念股和紡織股逆市走強(qiáng)，紡織股健盛集團(tuán)(603558,股吧)午后拉至漲停并強(qiáng)勢維持到收盤，西部黃金(601069,股吧)和山東黃金(600547,股吧)漲超4%。盡管業(yè)界認(rèn)為人民幣匯率大幅波動(dòng)的可能性很低，但也不能排除10月底至12月中境外市場繼續(xù)大幅波動(dòng)給A股帶來的震蕩。因此建議投資者仍需謹(jǐn)慎，在控制倉位的前提下重點(diǎn)關(guān)注匯率波動(dòng)受益板塊，以及國企混改概念股等政策性利好板塊。

　　1、紡織行業(yè)：受市場化扶持

有市場人士指出，投資該概念股不能單看板塊，還要看公司個(gè)體差異以及具體營運(yùn)狀況。尤其是要關(guān)注兩大指標(biāo)。一是海外業(yè)占比高；二是業(yè)務(wù)毛利率較低。如若同時(shí)滿足，人民幣匯率調(diào)整對公司利潤的提升才更為明顯。

某上市公司董秘對記者表示，短期來看，人民幣波動(dòng)對公司利潤的提升會(huì)起到作用。不過，時(shí)間軸過再拉長一點(diǎn)，未來新簽訂的合同，商品價(jià)格可能會(huì)受到影響。匯率出現(xiàn)變化，外商可能就要調(diào)整策略，合同上價(jià)格也會(huì)生變。

值得注意的是，按照上述選股條件，有一個(gè)行業(yè)可以同時(shí)滿足海外占比高及毛利率低的兩大特點(diǎn)，那就是服裝紡織行業(yè)。

近幾年以來，人民幣持續(xù)升值，國內(nèi)以出口為導(dǎo)向的不少企業(yè)承受重壓。反過來，人民幣出現(xiàn)貶值，自然也將讓這些企業(yè)因此獲得喘息的機(jī)會(huì)。

　　2、鋼鐵行業(yè)：受益相對更多

人民幣匯率波動(dòng)對其他出口型傳統(tǒng)企業(yè)的影響則是冷熱不均。其中，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩已是一個(gè)共識(shí)，“一帶一路”的提出為行業(yè)繪制了新的發(fā)展前景。換句話說，鋼材走出去是增厚鋼企利潤的一個(gè)有效途徑。

但是，目前人民幣波動(dòng)對鋼鐵行業(yè)來說是把雙刃劍，一方面對鋼材出口是有好處的，但對企業(yè)進(jìn)口鐵礦石又是個(gè)壞消息，其意味著企業(yè)的支付成本將會(huì)增加。人民幣貶值對鋼材的直接出口拉動(dòng)是否明顯還取決于國際需求的強(qiáng)弱。而如何計(jì)算出口鋼材獲得的收益和進(jìn)口鐵礦石原材料多付出的成本，則相對較復(fù)雜。此外，還需考慮人民幣對其他貨幣是否升值。

中信證券最新分析報(bào)告指出，人民幣波動(dòng)對鋼鐵下游行業(yè)機(jī)械、家電等行業(yè)有間接的促進(jìn)作用，這些行業(yè)產(chǎn)品的出口如果上升，將帶動(dòng)國內(nèi)鋼材市場好轉(zhuǎn)?？傮w來看，人民幣貶值對鋼鐵行業(yè)應(yīng)是利大于弊。

　　3、航運(yùn)化工：可間接受益

作為出口行業(yè)的下游，航運(yùn)業(yè)也會(huì)受益人民幣的波動(dòng)，但是影響卻是間接的。由于人民幣貶值會(huì)刺激服裝紡織業(yè)的出口，從而間接給集裝箱航運(yùn)帶來一定的利好，甚至刺激對于原材料的需求而帶動(dòng)干散貨運(yùn)輸市場。

同時(shí)，若出口貨量增加，對于原材料，如石化、化工產(chǎn)品等需求也會(huì)增加，從而提升干散貨市場的景氣度。但目前關(guān)鍵因素在于歐美等發(fā)達(dá)國家的需求是否會(huì)因?yàn)槿嗣駧刨H值而有所增加。海外市場的需求能否回升，何時(shí)回升，才是決定航運(yùn)業(yè)景氣程度的最終因素。