創(chuàng)業(yè)板借殼上市詳細情況 創(chuàng)業(yè)板借殼上市有什么好處帶來哪些影響

忽如一夜春風來，借殼上市“花期”到。

6月20日晚，證監(jiān)會宣布就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下述《管理辦法》）公開征求意見。從四大方面對并購重組制度規(guī)則予以松綁。首先《管理辦法》將“累計首次原則”的計算區(qū)間由5年縮短為3年，其次明確創(chuàng)業(yè)板借殼不再被禁止，意味著創(chuàng)業(yè)板借殼上市通道即將開啟。具體操作要求上，刪除了借殼標準中的凈利潤相關(guān)要求。最后，此次修訂也擬加入借殼配套融資。

一位來自華南地區(qū)的投行人士表示，此次借殼政策的放開，一是給了更多符合條件的企業(yè)簡化借殼程序，二是將部分的上市公司可以將殼騰出，注入“新鮮血液”。

“幸福來的太突然，先是科創(chuàng)板開板后是創(chuàng)業(yè)板借殼上市放開，退出渠道又多了兩道。”在歷經(jīng)2018年整體行業(yè)寒冬后，一名PEVC人士的感嘆道。

雖然有不少機構(gòu)對于此次政策調(diào)整拍手稱贊，但也部分人提出了冷靜的思考。

有業(yè)內(nèi)人士表示，IPO還將繼續(xù)常態(tài)化，改革是進一步保證資本市場入口和出口的暢通。“過去從時間成本上來說，IPO周期太長，但是目前IPO堰塞湖消解，再加上注冊制已在科創(chuàng)板‘試金’，一旦成功，IPO將成為主流趨勢。”該人士稱。

另有市場資深人士提醒到，監(jiān)管層對ST公司，對ST公司和殼公司的炒作打擊力度依舊，“對于打擊炒殼、養(yǎng)殼等從嚴監(jiān)管的基調(diào)沒有變化，殼股依然沒有價值。”

創(chuàng)業(yè)板“殼”知多少

中信建投策略團隊認為，并購重組的放松有利于提升上市公司質(zhì)量，繁榮資本市場。由于放開創(chuàng)業(yè)板的借殼上市，對于創(chuàng)業(yè)板的殼公司，一旦資產(chǎn)注入，將極大提升創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量，帶動創(chuàng)業(yè)板整體估值上升。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，2016年全年共有25家企業(yè)完成借殼上市，到了2017年減少至8家。在2018年僅有3起借殼上市的成功案例，分別是領(lǐng)益制造、三六零以及東方盛虹。到了今年，數(shù)量上有所回暖，2019年以來，已有4家企業(yè)成功借殼上市。

事實上，在近兩年創(chuàng)業(yè)板中小市值公司數(shù)量陡增，2018年底創(chuàng)業(yè)板低于20億市值的公司曾達到了113家。截至6月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司總計763家，總市值5.0973萬億，流通市值3.2199萬億。其中，除了金亞科技及千山藥業(yè)，創(chuàng)業(yè)板共有82家企業(yè)總市值低于20億元。

創(chuàng)業(yè)板的殼資源一時間成為市場的關(guān)注對象。

根據(jù)新時代證券研究所6月21日盤前整理的數(shù)據(jù)，目前凈資產(chǎn)體量在1億以上，凈利潤體諒200萬以下，總市值15億以下的非ST公司共有17家。

中信建投的策略團隊對于未來市場長期表示樂觀，還提出，并購重組放松將給券商帶來更多業(yè)務(wù)機會，尤其頭部券商是受益的方向。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的2018年證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況，在并購重組顧問業(yè)務(wù)收入方面，華泰證券、中信證券以及中信建投占據(jù)了前三甲的位置。

嚴監(jiān)管更嚴

對于此次政策放寬，前述投行人士表示實屬預(yù)料之中，“這次政策調(diào)整可以說是預(yù)期內(nèi)的等待，如果大家還記得去年2月份證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問題與解答》，其中要求‘企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運行3年才可籌劃重組上市’。之后又在去年10月將3年的期限縮短為6個月，從這個邏輯來看，監(jiān)管層是逐步放松的一個趨勢。

但是該投行人士建議，越是在上市口子上放寬準入標準的同時，越是要加強，“短期來說，創(chuàng)業(yè)板的殼概念股會出現(xiàn)波動，尤其是垃圾股可能會出現(xiàn)比較大的漲幅，但是不久后市場熱情冷卻，這些股會被打回原形。所以對于ST股和殼股的炒作應(yīng)該予以更嚴厲的打擊。”

“目前上市公司的違法成本過低，導致上市公司可以屢次犯錯屢教不改。”一位研究資本市場的學者此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，如果能提高監(jiān)管手段，加大退市力度以及上市公司的法律意識，中國資本市場的水平將大大提高。