央行要推動(dòng)數(shù)字貨幣研發(fā)怎么回事？央行要推動(dòng)數(shù)字貨幣研發(fā)有何好處

在Facebook發(fā)布的Libra加密貨幣項(xiàng)目熱度居高不下的同時(shí)，“正規(guī)軍”央行數(shù)字貨幣的發(fā)展情況也引起廣泛關(guān)注。繼央行支付結(jié)算司副司長穆長春發(fā)文指出Libra離不開央行的支持和監(jiān)管后，7月8日，央行研究局局長王信在“數(shù)字金融開放研究計(jì)劃啟動(dòng)儀式暨首屆學(xué)術(shù)研討會(huì)”上表示，Libra對(duì)于各國貨幣政策、金融穩(wěn)定，乃至對(duì)國際貨幣體系可能都會(huì)產(chǎn)生重大的影響。對(duì)此，央行直接發(fā)行數(shù)字貨幣有助于提升貨幣政策有效性，未來要推動(dòng)央行數(shù)字貨幣研發(fā)。在分析人士看來，雖然我國對(duì)于數(shù)字貨幣的研發(fā)較早，但礙于當(dāng)前監(jiān)管制度尚未健全、利率傳導(dǎo)機(jī)制的合理化有待考量、民眾認(rèn)知理解尚存障礙等諸多挑戰(zhàn)，央行數(shù)字貨幣發(fā)行尚需小范圍先行先試。

Libra離不開監(jiān)管

Libra加密貨幣項(xiàng)目掀起廣泛熱議，也引起了中國央行的關(guān)注。近日，穆長春發(fā)文稱，Libra創(chuàng)造的是跨境自由流動(dòng)的可兌換數(shù)字貨幣。這類穩(wěn)定幣的出現(xiàn)和發(fā)展，無論是從對(duì)貨幣政策的執(zhí)行，還是宏觀審慎管理的角度，都離不開央行的支持和監(jiān)管，以及各國央行及國際組織的監(jiān)管合作。

6月18日，社交媒體Facebook正式發(fā)布加密貨幣項(xiàng)目Libra白皮書，項(xiàng)目一經(jīng)推出便引起全球熱議。有人將Libra視作是一種超主權(quán)貨幣，也有人認(rèn)為，橫空出世的Libra會(huì)重塑國際貨幣金融體系。

根據(jù)Libra白皮書，Libra是“貨幣”及其相對(duì)應(yīng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)合體。與已有的只與單一法幣等值掛鉤的穩(wěn)定幣不同，Libra被設(shè)計(jì)成與數(shù)種法定貨幣（一籃子貨幣）掛鉤的穩(wěn)定幣。

“Libra一定程度上解決了信任問題和廣泛使用問題，但隨著它進(jìn)一步使用，是否會(huì)更多發(fā)揮貨幣的職能，是個(gè)很大的問題，對(duì)于各國貨幣政策、金融穩(wěn)定，乃至對(duì)國際貨幣體系可能都會(huì)產(chǎn)生重大的影響。” 7月8日，王信在“數(shù)字金融開放研究計(jì)劃啟動(dòng)儀式暨首屆學(xué)術(shù)研討會(huì)”上如是說。

他同時(shí)指出，貨幣背后是利益、權(quán)力、國際政治、外交。如果一種支付工具，甚至還發(fā)揮貨幣的職能，必然會(huì)沖擊法定貨幣，從而對(duì)一個(gè)國家貨幣調(diào)控、金融調(diào)控等各方面帶來直接影響。在貨幣這一涉及到國家主權(quán)的領(lǐng)域，能否敞開胸懷迎接所謂國際的貨幣、一種超主權(quán)的貨幣需要打很大的問號(hào)。

從下一步如何應(yīng)對(duì)Libra的挑戰(zhàn)上看，王信認(rèn)為，是加快央行數(shù)字貨幣的推出，還是各國也支持本國發(fā)行類似于Libra的數(shù)字貨幣來應(yīng)對(duì)國際支付領(lǐng)域的挑戰(zhàn)，這也是值得考慮的問題。

推動(dòng)數(shù)字貨幣研發(fā)

會(huì)上，王信提出，央行直接發(fā)行數(shù)字貨幣有助于提升貨幣政策有效性，未來要推動(dòng)央行數(shù)字貨幣研發(fā)。

他表示，央行貨幣的數(shù)字化有助于優(yōu)化央行貨幣支付功能，提高央行貨幣地位和貨幣政策有效性。央行數(shù)字貨幣（CBDC）可以成為一種計(jì)息資產(chǎn)，滿足持有者對(duì)安全資產(chǎn)的儲(chǔ)備需求，也可成為銀行存款利率的下限。央行數(shù)字貨幣可成為新的貨幣政策工具。一是央行可通過調(diào)整央行數(shù)字貨幣利率，影響銀行存貸款利率；二是有助于打破零利率下限。

據(jù)了解，中國人民銀行是最早對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行研究和試驗(yàn)的中央銀行之一，與大多數(shù)人理解的數(shù)字貨幣不同，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣實(shí)際上是“數(shù)字化的法幣”，王信指出，央行的數(shù)字貨幣在中國定義為M0，是現(xiàn)金一定程度的替代。比特幣等加密貨幣很難發(fā)揮貨幣的職能，只能稱之為加密資產(chǎn)，對(duì)法定貨幣和貨幣政策的影響有限。

從央行數(shù)字貨幣對(duì)貨幣政策的影響上看，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英對(duì)北京商報(bào)記者表示，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣研究采取區(qū)塊鏈技術(shù)，可回溯、可跟蹤、可預(yù)測(cè)成為其重要的功能。這就使得央行在制定貨幣政策、控制通脹、宏觀經(jīng)濟(jì)決策等方面能有一個(gè)科學(xué)的參考依據(jù)，國家貨幣的總量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)適配性會(huì)更好。

資深金融分析師肖磊對(duì)北京商報(bào)記者表示，從貨幣政策的角度來說，目前傳統(tǒng)的貨幣政策，只能是數(shù)量和價(jià)格的調(diào)整，很難達(dá)到精準(zhǔn)的流通性調(diào)節(jié)，比如定向降準(zhǔn)；而數(shù)字貨幣可以追蹤到整個(gè)貨幣使用的具體流向，這使得貨幣政策具有了更高的靶向性。

滬上一位分析師還指出，因央行數(shù)字貨幣和紙幣一樣都具有經(jīng)濟(jì)調(diào)控的效果，因此，如何設(shè)計(jì)出一個(gè)合理的利率傳導(dǎo)機(jī)制，對(duì)于貨幣政策的傳導(dǎo)有效性以及國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大的影響。

小范圍先行先試

事實(shí)上，雖然我國央行對(duì)于數(shù)字貨幣的研究高度重視，也較早就進(jìn)行了數(shù)字貨幣的研究，但是創(chuàng)新就意味著要打破傳統(tǒng)，一系列問題和挑戰(zhàn)也由此而生。

王信表示，人民銀行高度重視金融科技應(yīng)用的相關(guān)研發(fā)，2014年起組織數(shù)字貨幣課題研究，2015年，金融研究所成立了互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心，2017年5月，央行數(shù)字貨幣研究所正式掛牌，為加強(qiáng)金融科技工作的研究規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，2017年5月央行成立了金融科技委員會(huì)。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，央行正組織市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，共同進(jìn)行DC/EP（帶有數(shù)字貨幣特征的支付工具）研發(fā)。

就當(dāng)前央行發(fā)行數(shù)字貨幣面臨的問題來看，肖磊指出，借助新的區(qū)塊鏈技術(shù)來達(dá)到競爭力，就需要重新設(shè)計(jì)法幣的運(yùn)行和管理系統(tǒng)。一旦采用較為去中心化的設(shè)計(jì)，那么數(shù)字貨幣的跨境流動(dòng)或成為必然，這對(duì)于當(dāng)前中國采取的逐步開放外匯和資本市場(chǎng)的政策可能有些沖突。“央行現(xiàn)在需要考慮的依然是在創(chuàng)造數(shù)字貨幣這件事情上，到底是以國內(nèi)的場(chǎng)景使用為目標(biāo)，還是要做一個(gè)全球性的數(shù)字貨幣。”

王紅英進(jìn)一步對(duì)記者表示，目前，我國數(shù)字貨幣法律法規(guī)體系的建設(shè)還未到位，普通民眾對(duì)于數(shù)字貨幣的認(rèn)知和理解尚存障礙。另外，全球化基于貿(mào)易結(jié)算、流通使用貨幣方式比較傳統(tǒng)，貨幣發(fā)行機(jī)制還沒有發(fā)生根本性的變化，未來數(shù)字貨幣發(fā)展尚需小范圍先行先試，比如2019年第五套人民幣，可能在5元紙幣基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)字化貨幣的實(shí)驗(yàn)。等積累到一定的經(jīng)驗(yàn)，并且符合傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易結(jié)算和交換等價(jià)需求前提下，才能夠大規(guī)模推行數(shù)字貨幣的發(fā)行。

此前，4月29日，央行官網(wǎng)發(fā)布公告稱，央行定于2019年8月30日起發(fā)行2019年版第五套人民幣，其中5元紙幣缺席新版人民幣發(fā)行。央行解釋稱，為提高人民幣防偽能力和流通壽命，目前選擇面額較低、流通量較小的5元紙幣進(jìn)行相關(guān)新技術(shù)的應(yīng)用研究，其發(fā)行工作另做安排。彼時(shí)有分析人士認(rèn)為，央行在研究5元紙幣上可能會(huì)應(yīng)用區(qū)塊鏈等技術(shù)用作紙幣防偽和流向定位跟蹤，類似于數(shù)字貨幣的一種嘗試。