MLF凈投放630億元 展現(xiàn)適度寬松貨幣政策取向

為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，3月25日中國(guó)人民銀行開展4500億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年。考慮到當(dāng)月MLF到期3870億元，3月實(shí)現(xiàn)MLF凈投放630億元，為2024年7月以來(lái)MLF首次凈投放。

“3月MLF超量續(xù)做，自去年7月以來(lái)MLF首次轉(zhuǎn)為凈投放，釋放出央行呵護(hù)流動(dòng)性的信號(hào)，也展現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向。下階段，為穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用、穩(wěn)預(yù)期，貨幣政策目標(biāo)預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)向多目標(biāo)平衡，并兼顧短期流動(dòng)性，資金緊平衡狀態(tài)有望得以調(diào)整。”中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出。

自去年10月央行啟用買斷式逆回購(gòu)以來(lái)，買斷式逆回購(gòu)余額逐步增加，減輕了MLF投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的壓力，MLF延續(xù)縮量續(xù)做，余額從峰值的7.3萬(wàn)億元逐步降至約4萬(wàn)億元。

今年以來(lái)，央行繼續(xù)用好多種工具投放流動(dòng)性，今年1至2月買斷式逆回購(gòu)、MLF合計(jì)凈投放超過(guò)1.3萬(wàn)億元，保持了流動(dòng)性充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。市場(chǎng)專家普遍認(rèn)為，接下來(lái)，央行將繼續(xù)通過(guò)開展買斷式逆回購(gòu)等多種工具投放流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理充裕。

值得注意的是，隨著本月MLF改為多重價(jià)位中標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，MLF利率的政策屬性完全退出。權(quán)威專家指出，采用多重價(jià)位中標(biāo)后，MLF資金成本將總體下降，有利于降低銀行負(fù)債成本，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

目前，央行流動(dòng)性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長(zhǎng)期有降準(zhǔn)、國(guó)債買賣，中期有MLF、買斷式逆回購(gòu)操作以及各類結(jié)構(gòu)性工具，短期有公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)、臨時(shí)隔夜正、逆回購(gòu)。未來(lái)，央行流動(dòng)性管理將更加高效精準(zhǔn)，調(diào)控力度和節(jié)奏將更加科學(xué)靈活，能更好地兼顧多重目標(biāo)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，MLF回歸常規(guī)流動(dòng)性工具地位，未來(lái)買斷式逆回購(gòu)或仍是中長(zhǎng)期流動(dòng)性的主要供給渠道。從價(jià)格上看，MLF采取多重價(jià)位中標(biāo)后徹底解除政策利率屬性，未來(lái)7天逆回購(gòu)利率或維持主要政策利率地位；從量上看，雖然本月MLF實(shí)現(xiàn)凈投放，但未來(lái)央行或繼續(xù)逐步回籠MLF，買斷式逆回購(gòu)工具或承擔(dān)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的供給地位。