天風(fēng)證券:業(yè)績(jī)改善+估值切換 家具板塊現(xiàn)投資機(jī)會(huì)

天風(fēng)證券指出，家居板塊2019年預(yù)計(jì)將經(jīng)歷業(yè)績(jī)逐季改善和估值切換再次出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。歷史上家居估值水平和地產(chǎn)政策正相關(guān)，當(dāng)前對(duì)2019年地產(chǎn)因城施策、一二線交易回暖等預(yù)期樂觀，家居股2018年雙殺后估值處于歷史低位，具有修復(fù)彈性。根據(jù)基于銷售面積的交房模型預(yù)測(cè)，2019/20年交房面積同比增長(zhǎng)33%/17%，帶來訂單恢復(fù)，收入=客單價(jià)*訂單數(shù)，2018年行業(yè)下行時(shí)依托配套品和套餐促銷，客單價(jià)依舊同比增長(zhǎng)5-10%，2019趨勢(shì)延續(xù)。

天風(fēng)證券表示，一季度筑業(yè)績(jī)底，訂單有望在2季度回暖，收入端伴隨基數(shù)下降在3-4季度提速明顯，同時(shí)2018年因行業(yè)下行并無估值切換行情，2019年在行業(yè)趨勢(shì)上行和2020年增速更高預(yù)期下估值切換行情或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)。推薦【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】、【尚品宅配】、【好萊客】、【敏華控股】、【顧家家居】。