密集訪問(wèn)英國(guó)財(cái)政部政要，SHEIN勞工問(wèn)題成上市關(guān)鍵？

在許仰天親自出馬后，SHEIN高管也開(kāi)始在英國(guó)密集開(kāi)展政治游說(shuō)。

10月底，據(jù)彭博社報(bào)道，在FGS Global合伙人卡梅拉·哈德森的安排和陪同下，SHEIN執(zhí)行董事長(zhǎng)唐納德·唐參加了兩次與英國(guó)財(cái)政部重要大臣的會(huì)議：一次是與新任英國(guó)投資部長(zhǎng)波比·古斯塔夫森，另一次是與財(cái)政部經(jīng)濟(jì)大臣兼城市大臣圖利普·西迪克。安排會(huì)議的哈德森是英國(guó)現(xiàn)任財(cái)政部長(zhǎng)蕾切爾·里夫斯的競(jìng)選顧問(wèn)，據(jù)報(bào)道，此次兩輪會(huì)議中，哈德森均是唐在會(huì)議上的唯一顧問(wèn)。

一個(gè)月前，SHEIN創(chuàng)始人許仰天罕見(jiàn)露面，攜首席財(cái)務(wù)官桂鐳進(jìn)行“全球路演”，首站就是面見(jiàn)英國(guó)的投資人，重點(diǎn)討論了公司的發(fā)展前景、面臨的挑戰(zhàn)以及投資者對(duì)IPO的興趣等。

就如許仰天本人一樣低調(diào)，這場(chǎng)全球路演至今并無(wú)更多會(huì)談細(xì)節(jié)披露，但結(jié)合緊隨其后的政治游說(shuō)來(lái)看，SHEIN的IPO焦慮已經(jīng)迫在眉睫。

勞工問(wèn)題引發(fā)議會(huì)質(zhì)詢，或成IPO審查關(guān)鍵

就在唐納德密集訪問(wèn)英國(guó)政要時(shí)，SHEIN的勞工權(quán)益問(wèn)題再次引發(fā)關(guān)注。

11月4日，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，一個(gè)跨黨派的議員小組正在起草計(jì)劃，對(duì)SHEIN老板進(jìn)行質(zhì)詢，討論在新疆地區(qū)由強(qiáng)迫勞動(dòng)制成的產(chǎn)品，最終出現(xiàn)在西方購(gòu)買的服裝中的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)下議院商業(yè)特別委員會(huì)主席、工黨議員利亞姆·伯恩稱，該委員會(huì)正在敲定最早于明年1月在議會(huì)進(jìn)行的工作場(chǎng)所就業(yè)權(quán)利調(diào)查計(jì)劃。

在此之前，BBC、英國(guó)電視第四頻道等曾多次報(bào)道SHEIN的勞工問(wèn)題。2022年10月，英國(guó)電視第四頻道就曾探訪SHEIN工廠，發(fā)現(xiàn)工人每天工作長(zhǎng)達(dá)18個(gè)小時(shí)，每月僅有1天休息。長(zhǎng)期超負(fù)荷工作之外，工人每生產(chǎn)一件產(chǎn)品僅能拿到三便士（約0.2元）的計(jì)件工資。同時(shí)，工人犯錯(cuò)的罰款金額高達(dá)日薪的三分之二。

在隨后的回應(yīng)中，SHEIN稱將立即啟動(dòng)調(diào)查。然而去年有海外媒體在后續(xù)調(diào)查中稱，SHEIN合作代工廠工人每周仍保持75小時(shí)的工作時(shí)長(zhǎng)，普通工人月薪中有37%來(lái)自加班工資。

SHEIN也曾向《金融時(shí)報(bào)》表示，其對(duì)強(qiáng)迫勞動(dòng)采取“零容忍政策”，據(jù)信其大部分棉花來(lái)自澳大利亞和美國(guó)。根據(jù)與SHEIN合作的棉花供應(yīng)鏈來(lái)源檢測(cè)公司信息，該公司于2023年11月發(fā)現(xiàn)，SHEIN的棉花中不到2%的未經(jīng)批準(zhǔn)的棉花檢測(cè)呈陽(yáng)性，低于行業(yè)平均水平。

《金融時(shí)報(bào)》還報(bào)道，SHEIN私下也試圖安撫西方政要，其不使用新疆棉花，但其避免明確表態(tài)，以免激怒中國(guó)政府層面。

目前來(lái)看，英國(guó)政要對(duì)于此番言論似乎并未采信，SHEIN上市面臨的勞工權(quán)益審查似乎難以避免。 

除了勞工問(wèn)題，SHEIN公司的身份信息不透明也是英國(guó)審查的另一重點(diǎn)。為了擠進(jìn)西方市場(chǎng)，SHEIN高管層曾在多場(chǎng)合公開(kāi)“去中國(guó)化”。

今年9月中旬，在沙特阿拉伯的人工智能峰會(huì)上，SHEIN副董事長(zhǎng)馬塞洛·克勞爾曾糾正主持人“SHEIN這家大型中國(guó)公司”的表述，并直言“SHEIN是一家新加坡公司，只是借助中國(guó)的制造業(yè)和供應(yīng)鏈”。

在此之前，唐納德也發(fā)表過(guò)類似言論。今年5月，在美國(guó)米爾肯研究院全球大會(huì)上，唐納德在回答主持人提問(wèn)時(shí)表示：“從供應(yīng)鏈角度看，SHEIN是一家中國(guó)公司;從總部核心人員所在地，SHEIN是一家新加坡公司;從市場(chǎng)和價(jià)值觀角度，SHEIN又是一家美國(guó)公司。”

興許是意識(shí)到可能引起中國(guó)監(jiān)管側(cè)不滿，SHEIN其后緊急滅火。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》曾先后報(bào)道稱，兩位中國(guó)商業(yè)專欄作家表示，SHEIN曾敦促他們不要報(bào)道唐納德的演講，因?yàn)檫@會(huì)引起監(jiān)管的“誤讀”。

凈利潤(rùn)下滑70%，上市估值持續(xù)下行

SHEIN上市面臨的問(wèn)題還不止于此。

近日，The Information曝光了SHEIN的2024年上半年最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，SHEIN收入180億美元，同比增速?gòu)娜ツ?0%大幅放緩至23%，凈利潤(rùn)低于4億美元，同比大幅降低了70%以上。

從估值角度看，按照2024年上半年SHEIN凈利潤(rùn)不足4億美元估算，其2024年全年凈利潤(rùn)恐難超過(guò)10億美元。這一水平相較650億美元的目前估值而言，市盈率達(dá)65倍，遠(yuǎn)超目前快時(shí)尚行業(yè)平均市盈率20倍左右的水平。

若按照20倍行業(yè)市盈率估算，SHEIN當(dāng)前的合理估值大致僅為200億美元。即使加持投資者信心、企業(yè)獲利能力的樂(lè)觀預(yù)期等市場(chǎng)變動(dòng)因素，SHEIN估值也難逃繼續(xù)下行的趨勢(shì)。

在此之前，SHEIN的估值已經(jīng)多次縮水，彭博社曾報(bào)道，SHEIN的投資人試圖在非公開(kāi)渠道7折拋售股票，而投資機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)給出的SHEIN估值，已下跌至450億美元。

從目前形勢(shì)來(lái)看，SHEIN上市延遲的時(shí)間越長(zhǎng)，投資人手里的股票便越縮水。有行業(yè)人士分析稱，SHEIN在紐約遇到的IPO遲遲未能推進(jìn)的情況，可能將在倫敦再次上演。

《金融時(shí)報(bào)》曾就SHEIN的上市前景，對(duì)多名資深金融行業(yè)人士進(jìn)行了采訪，文章顯示，投資人普遍對(duì)SHEIN在英國(guó)的上市前景不太看好。此前長(zhǎng)期擔(dān)任英國(guó)股票基金經(jīng)理的理查德·巴克斯頓在采訪中表示，他懷疑SHEIN的ESG和其他不確定性將意味著許多英國(guó)資產(chǎn)管理公司將難以支持此次 IPO。

留給SHEIN的時(shí)間越來(lái)越緊張了。