姚老板看上了格力 但董小姐已提前下好三步棋

世界有沒有愛上格力，我不知道，但寶能系的姚老板一定是愛上了。格力電器11月30日晚間公告稱，前海人壽在短短8個(gè)交易日，持股比例由0.99%直線躥升至4.13%，距離舉牌只剩一步之遙，不少人預(yù)測(cè)前海人壽將來還會(huì)有動(dòng)作。但董小姐的三招殺手锏也是威力十足，不愧是資本市場(chǎng)的“老司機(jī)”。又一場(chǎng)資本大戰(zhàn)，拉開帷幕。

增持靜悄悄 股價(jià)卻高調(diào)的一路飆

近期，格力電器風(fēng)波不斷，先是收購珠海銀隆、進(jìn)軍新能源汽車行業(yè)受阻，而后是董明珠辭任母公司格力集團(tuán)董事長(zhǎng)，市場(chǎng)開始對(duì)格力的未來擔(dān)憂。離奇的是，格力電器在今年11月17日股票復(fù)牌后，股價(jià)卻出現(xiàn)異乎尋常的連續(xù)上漲。

格力電器11月17日-28日股價(jià)走勢(shì)圖

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在11月17日-28日的8個(gè)交易日中，格力電器的股價(jià)猛漲27.1%，換手率達(dá)32%。同時(shí)，每日成交額也在迅速攀升，11月23日-25日三個(gè)交易日分別達(dá)到了82億元、84億元、83億元，之后的28日成交額一舉突破百億元大關(guān)，達(dá)到118.6億元，成為當(dāng)日成交額僅次于中國(guó)建筑的股票。

股票異常波動(dòng)，引來了深交所的問詢。11月28日晚，深交所發(fā)布問詢函，要求格力電器說明控股股東及實(shí)際控制人是否計(jì)劃對(duì)公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組以及其他對(duì)公司有重大影響的事項(xiàng)。格力電器的股票則于11月29日停牌。

諸多機(jī)構(gòu)和媒體紛紛猜測(cè)，險(xiǎn)資大舉增持或是股價(jià)異常上漲的根源。格力電器11月30日晚公告，發(fā)現(xiàn)前海人壽自11月17日-28日期間大量購入公司股票，持股比例由今年三季度末的0.99%上升至4.13%，直逼5%舉牌線，躍升為格力電器第三大股東。

作為寶能系的得力干將，前海人壽在近兩年的資本市場(chǎng)上備受關(guān)注。這次大舉增持格力電器，不得不讓人對(duì)姚振華的真實(shí)意圖浮想聯(lián)翩。有業(yè)內(nèi)人士分析，若不是深交所的問詢，前海人壽或許還將做個(gè)安靜的美男子，靜靜地買入股票，直到達(dá)到舉牌紅線，才會(huì)華麗亮相。

受此影響，12月1日，格力電器盤中沖擊漲停，一度漲逾9%，股價(jià)最高報(bào)31.32元，創(chuàng)上市以來新高，最終收?qǐng)?bào)30.59元/股，上漲7.45%。

不怪別人眼紅 只是自己太好

那么問題來了，前海人壽短時(shí)間大舉增持格力電器，看中了什么？和此前寶能系增持萬科股票同樣的邏輯，行業(yè)領(lǐng)先、業(yè)績(jī)良好、股價(jià)較低、大股東持股比例不高的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，讓不差錢的險(xiǎn)資們垂涎欲滴。

董明珠 資料圖

中金公司11月28日的研報(bào)分析，格力是A股最適合被舉牌的公司之一。由于格力股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，公司第一大股東格力集團(tuán)僅持股18.22%，與格力關(guān)系密切的第二大股東是格力經(jīng)銷商組成的京海擔(dān)保，持股8.91%，加上董明珠個(gè)人的0.74%股權(quán)，格力系控制股權(quán)不足30%。其次，格力的P/E估值在內(nèi)地所有家電上市企業(yè)中是最低的，2015年僅為13.1倍。同時(shí)，格力現(xiàn)金流好，在手可支配現(xiàn)金高達(dá)1246億元。

中金公司認(rèn)為，險(xiǎn)資一旦舉牌，可以要求格力提高分紅比例，甚至進(jìn)行特別分紅，這也會(huì)獲得中小股東的支持。加上此前終止收購銀隆讓格力進(jìn)入了空當(dāng)期，亦給了前海人壽增持機(jī)會(huì)。

董明珠此前也對(duì)“野蠻人”入侵表達(dá)過擔(dān)憂。她表示，收購珠海銀隆除自身產(chǎn)業(yè)多元化的需求外，還希望通過提高員工持股來提防“野蠻人”入侵。但這步看似一石二鳥的好棋，還是沒有得到股東的認(rèn)可。

以前海人壽持股4.13%計(jì)算，所持格力電器市值約為70億元左右。若以12月1日的收盤價(jià)30.59元/股計(jì)算，還需投入16億元以上的資金才能夠完成舉牌。

三招反擊 拔高前海人壽增持難度

前海人壽是否還會(huì)繼續(xù)增持，又想達(dá)到何種目的，現(xiàn)在還不得而知。但萬科的逼宮大戲、南玻A高管集體出走，都有以前海人壽為代表的寶能系身影，不得不讓人多加揣測(cè)。

混跡資本市場(chǎng)多年的董小姐，對(duì)于前海人壽短時(shí)間的大舉增持，又有什么反應(yīng)？如果我們現(xiàn)在反觀格力電器前期的三次不太尋常的行動(dòng)，或許能看出董明珠應(yīng)對(duì)此事的態(tài)度。

首先，就在前海人壽大舉增持股票的11月17日-28日，格力電器董事連續(xù)增持，似乎有意打起了“保衛(wèi)戰(zhàn)”。11月17日至28日期間，格力電器副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書望靖東三次增持，共增持155800股，公司董事徐自發(fā)及家人先后增持774800股，以上共增持930600股。有分析認(rèn)為，雖然上述增持不足100萬股，與前海人壽的大舉增持相比，有些小兒科。但考慮到上述人員的特殊身份和買入時(shí)間節(jié)點(diǎn)，或許透露出格力電器在股權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)上的態(tài)度。

接著，11月24日，格力突然宣布所有員工加薪1000元。以目前格力7萬多員工計(jì)算，一年算下來，單是這次加薪就耗掉格力近10億元現(xiàn)金，這被市場(chǎng)解讀為在短時(shí)間內(nèi)降低公司利潤(rùn)，減少股東分紅的目的。

最后，就是這招提前公布前海人壽增持股票的行動(dòng)，通過股價(jià)拉升，增加前海人壽的增持成本。格力電器11月30日晚公布了前海人壽大舉增持股票至4.13%的消息，并宣布股票于12月1日起復(fù)牌。而1日格力電器的股價(jià)表現(xiàn)，已經(jīng)證明這招十分奏效，股價(jià)最終收漲7.45%。以1日股票的收盤價(jià)計(jì)算，如果要取代持股18.22%的格力集團(tuán)成為格力第一大股東，則需要260億元左右的資金。在考慮舉牌沖擊成本的情況下，增持所需動(dòng)用的資金量可能遠(yuǎn)超這一數(shù)字。

值得注意的是，據(jù)中金公司研報(bào)數(shù)據(jù)，格力電器賬面上趴著1246億元現(xiàn)金，如果能征得中小股東同意，格力實(shí)施股權(quán)回購計(jì)劃，即可強(qiáng)力阻擊“入侵者”。

格力內(nèi)憂外患 前景也不“美麗”

如果說，收購珠海銀隆失敗，“野蠻人”隨時(shí)可能入侵，讓董小姐面臨外患，那珠海國(guó)資委在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的動(dòng)作則可謂內(nèi)憂。董明珠已不再擔(dān)任母公司格力集團(tuán)董事長(zhǎng)，珠海市國(guó)資委11月28日任命了周樂偉為珠海格力集團(tuán)黨委委員、書記、董事長(zhǎng)及法定代表人。

有媒體援引業(yè)內(nèi)人士的分析認(rèn)為，珠海國(guó)資委派政府官員當(dāng)法人代表、董事長(zhǎng)、黨委書記這么多重要職務(wù)，未來其將代表第一大股東意見，而大股東在上市公司發(fā)言是至關(guān)重要的，珠海國(guó)資委是在有意加強(qiáng)對(duì)上市公司的控制。

從目前看來，格力集團(tuán)與格力電器尚相處融洽，但由于雙方“人馬”在小家電、商標(biāo)使用權(quán)等方面的分歧，確實(shí)存在。格力集團(tuán)與格力電器甚至曾以“父子之爭(zhēng)”聞名于資本市場(chǎng)。

同時(shí)，格力電器也面臨著與業(yè)內(nèi)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)。在美的、海爾等頻頻出手海外并購項(xiàng)目，進(jìn)軍其他產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，格力電器卻在收購珠海銀隆上折戟。民生證券分析師馬科表示，目前我國(guó)空調(diào)行業(yè)滲透率已接近飽和，行業(yè)整體以及龍頭份額增長(zhǎng)空間都較為有限。在行業(yè)其他龍頭紛紛布局時(shí)，公司外延式多元化發(fā)展、尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)迫在眉睫，否則將被包括美的等在內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越落越遠(yuǎn)。