上港集團(tuán)：扣非利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng) 房地產(chǎn)開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)

上港集團(tuán)發(fā)布2018年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入380.4億元，同比增長(zhǎng)1.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)102.8億元，同比下降10.92%，扣非歸母凈利潤(rùn)75.94億元，同比增長(zhǎng)19.37%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.4434元，加權(quán)平均ROE為14.21%，同比減少3.7個(gè)百分點(diǎn)，扣非加權(quán)平均ROE為10.5%，同比增加0.62個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。非經(jīng)常性損益主要來(lái)自星外灘股權(quán)出售。

申萬(wàn)宏源指出，集裝箱吞吐量穩(wěn)步增長(zhǎng)4.4%。金融板塊貢獻(xiàn)利潤(rùn)穩(wěn)健，星外灘股權(quán)出售貢獻(xiàn)投資收益。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，長(zhǎng)灘項(xiàng)目貢獻(xiàn)12.35億元稅后利潤(rùn)。根據(jù)公司最新項(xiàng)目進(jìn)展情況，調(diào)整19/20年盈利預(yù)測(cè)，并新增21年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別93.52億元、102.07億元、109.04億元（原19/20年預(yù)測(cè)為118.47億元、140.45億元），對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE分別17倍、16倍、15倍。考慮到近期股價(jià)漲幅及當(dāng)前估值情況，評(píng)級(jí)由“買(mǎi)入”下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。